本文围绕高盛对九毛九的评级、目标价及投资者在业绩会上的关注要点展开，同时介绍了九毛九2024年下半年的营收和净利润情况、派息计划以及公司面临的主要风险。
据智通财经APP消息，高盛发布了关于九毛九（股票代码：09922）的研报。在这份研报中，高盛给予九毛九“中性”评级，并且给出了12个月目标价为3.2港元的评估。该目标价的设定是基于2025年企业价值/息税折旧摊销前利润（EV/EBITDA）8倍这一标准。值得注意的是，九毛九公司将于3月31日举行重要的业绩发布会。
高盛预计，在这次业绩发布会上，投资者将会重点关注以下几个方面的内容：
- 年初至今同店销售额（SSS）的复苏情况，以及春节之后的发展趋势。同店销售额是衡量企业经营状况的重要指标，其复苏情况和后续趋势能直观反映公司业务的恢复程度和市场需求的变化。
- 利润率的展望以及成本节约的空间。利润率直接关系到公司的盈利能力，而成本节约则是提升利润的重要途径，投资者对这方面的关注有助于了解公司未来的盈利潜力。
- 新店的开店标准、特许经营门店的经济情况以及相关更新信息。新店的开设和特许经营模式的发展，对于公司的市场拓展和规模扩张有着重要意义，了解这些信息可以帮助投资者评估公司的发展战略和市场前景。
- 平均销售单价（ASP）的趋势以及门店的管理策略。平均销售单价的变化会影响公司的营收，而合理的门店管理策略则有助于提高运营效率和顾客满意度。
- 品牌产品的升级与多元化进展。在竞争激烈的市场环境中，品牌产品的升级和多元化能够满足不同消费者的需求，提升品牌的竞争力和市场份额。
- 股东回报计划。股东回报计划是公司对股东的一种回馈方式，它反映了公司的财务状况和对股东利益的重视程度。
九毛九公布了2024年下半年的营收和净利润（非控股权益后）情况，营收达到30亿元人民币，净利润为1600万元人民币，这一数据与此前发布的盈利预警相符合。不过，与高盛的预期相比，净利润较市场普遍预期低了3200万元。造成这一差异的主要原因是减值损失高于预期，全年减值损失达到1120万元，这与门店关闭以及非门店经营费用/相关项目有关。
尽管净利润低于预期，但也有一些积极的方面。餐厅的盈利情况好于预期，毛利率环比有所改善，并且租金费用率低于预期。这表明公司在餐厅运营方面取得了一定的成效，成本控制和盈利能力有所提升。
此外，公司宣布派息0.02港元，中期及末期股息合计0.02港元，2025年派息率约为92.5%。在开店计划方面，公司未设定具体的开店目标，而是表示将根据市场情况灵活调整计划，以确保新店能够实现满意的业绩。
最后，我们来看一下九毛九面临的主要风险：
- 需求及同店销售额增速（SSSG）复苏强于或弱于预期。如果需求和同店销售额增速复苏强于预期，公司的业绩可能会超出预期；反之，如果复苏弱于预期，公司的经营可能会面临压力。
- 扩张速度快于或慢于预期。过快的扩张速度可能会导致管理难度增加、资金压力增大等问题；而扩张速度过慢则可能会错失市场机会，影响公司的发展。
- 竞争及行业整合趋势。餐饮行业竞争激烈，行业整合趋势也在不断变化，九毛九需要应对来自竞争对手的挑战，适应行业的发展变化。
- 上行或下行利润率。利润率的波动会直接影响公司的盈利能力，如果利润率上行，公司的盈利将增加；反之，如果利润率下行，公司的盈利将受到影响。
- 食品安全问题。食品安全是餐饮企业的生命线，一旦出现食品安全问题，将会对公司的品牌形象和经营业绩造成严重的影响。
本文介绍了高盛对九毛九的评级和目标价，阐述了投资者在业绩会上关注的要点，说明了九毛九2024年下半年营收、净利润情况及派息计划，还提及公司开店策略和面临的主要风险。综合来看，九毛九既有餐厅盈利好、毛利率改善等积极表现，也面临着减值损失、市场竞争等挑战，未来发展需密切关注市场动态并灵活调整策略。
