本文聚焦中航产融主动撤回A股上市交易并申请在全国中小企业股份转让系统转让这一事件，深入分析其背后业绩持续承压的现状，探讨了保护中小投资者利益的相关举措，还阐述了主动退市在畅通多元退出渠道方面的意义。
在3月28日晚间，中航产融（600705.SH）发布了一则重要公告。公告显示，由于公司经营面临着重大不确定性，而这种不确定性极有可能对公司造成重大影响。基于此，中航产融表示，公司打算以股东大会决议的方式，主动撤回A股股票在上交所的上市交易，转而申请在全国中小企业股份转让系统进行转让。
中航产融明确指出，在公司终止上市之后，会在全力做好风险化解工作的前提条件下，积极谋求经营发展。目前来看，公司既没有资产注入和对外并购的相关安排，也没有重新上市的计划。值得注意的是，中航产融成为了2025年继玉龙股份之后，第二家宣布主动退市的A股上市公司。
中航产融业绩持续承压
近年来，全球经济环境呈现出复杂多变的态势，地缘政治冲突不断上演，不同国家和地区的监管政策也出现了明显的分化。与此同时，经济增速放缓的趋势日益显著，技术变革的浪潮更是给各个行业带来了前所未有的挑战。在这样复杂的大背景下，金融行业首当其冲，承受着巨大的压力，中航产融的业绩表现就是这一现状的典型体现。
回顾过去几年中航产融的业绩情况，呈现出了明显的逐年下滑态势。2021年，该公司的营业总收入高达190.84亿元，然而到了2023年，这一数据减少至169.39亿元；其归母净利润也从2021年的44.71亿元大幅减至2023年的2.9亿元。
根据中航产融2024年业绩预告数据，2024年度预计归属于母公司所有者的净亏损约为4800万元左右，同比出现亏损。预计2024年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净亏损为1.89亿元。这在一定程度上反映出金融行业在当前复杂环境下的艰难处境。
保护中小投资者利益成为关键考量
在中航产融主动退市这一备受关注的事件中，如何保护中小投资者的利益成为了市场关注的焦点问题。中航产融在公告中明确表态，为了充分保护投资者的利益，本次终止上市方案专门设置了异议股东及其他股东保护机制。
当公司本次终止上市事项经股东大会审议通过后，中航工业会向包括异议股东（即在股东大会上对《关于以股东大会决议方式主动终止公司股票上市事项的议案》投反对票的股东）在内的、除中航工业及中国航空技术国际控股有限公司等外于现金选择权股权登记日登记在册的全体A股股东提供现金选择权（限售或存在权利限制的股份等情形除外）。
值得一提的是，现金选择权的行权价格设定为3.54元/股，这一价格略高于公司停牌时收盘价的每股3.44元，溢价率近3%。在2024年退市改革中，沪深两所修改后的上市规则在主动退市章节，要求公司在股东大会召开前披露为异议股东提供现金选择权等保护措施。参照前期案例，一般由控股股东向公司其他全体股东提供现金选择权。A股上市公司在主动退市过程中确认现金选择权行权价格时，采用的价格参照标准通常为：董事会决议前三十个交易日的每日加权平均价格的算术平均值；董事会决议前最后一个交易日收盘价。
由此可见，中航产融此次提供的现金选择权方案，在一定程度上有效地保障了中小股东的合法权益。在资本市场多元化退市的大背景下，对中小投资者的保护愈发重要，主动退市过程中提供合理补偿机制，已成为维护市场公平、稳定的关键环节。
畅通多元退出渠道
近年来，随着资本市场改革的不断深化，上市公司主动退市成为了畅通多元化退市渠道的一种新选择。2024年4月发布的《关于严格执行退市制度的意见》明确提到，要畅通多元化退市渠道，完善上市公司吸收合并等并购重组政策，支持市场化方式的主动退市。同时，退市新规也明确规定，上市公司通过要约收购、股东大会决议等方式主动退市的，应当提供异议股东现金选择权等专项保护。
相较于因重大信息披露违法或财务造假等严重情形引发的强制退市，主动退市更多地展现出一种企业的自主决策和“瘦身”智慧。在成熟资本市场，主动退市的比例远远高于强制退市的比例。这是因为主动退市对于企业而言，并非意味着失败或终点，而是一种战略调整的契机。
对于中航产融来说，主动退市后，公司可以摆脱上市公司短期业绩压力的束缚，将更多的精力和资源投入到业务结构的深度调整和长远战略规划中。通过重新审视自身的业务模式，集中资源进行创新研发，有望恢复自身的造血能力，实现业务的转型升级。
此前已经有多家上市公司选择主动退市。业内人士认为，随着制度的不断完善与案例的逐渐积累，主动退市有望成为资本市场优化资源配置、保护中小股东权益的重要工具，对于完善公司治理与决策优化也具有积极意义。
本文围绕中航产融主动退市事件展开，分析了其因业绩持续承压而做出这一决策的原因，介绍了保护中小投资者利益的措施，阐述了主动退市在畅通多元退出渠道方面的积极意义。主动退市不仅为中航产融提供了战略调整的契机，也为资本市场优化资源配置和保护中小股东权益提供了新的思路。
