本文聚焦 2024 年基金行业，随着上市公司年报披露，基金公司经营业绩浮出水面。在市场震荡和基金降费双重压力下，行业呈现出明显的分化态势。头部基金公司凭借多元化产品线和降本增效策略，大多保持良好发展；而中小型基金公司则因业务单一，经营业绩下滑严重。文章还分析了不同类型基金公司的具体表现和应对策略。
随着 2024 年年报在上市公司层面的披露，那些被上市公司控股或参股的基金公司经营业绩也随之公之于众。
从 2024 年基金年报的情况来看，公募行业面临着不小的压力。市场的震荡起伏，再加上基金降费的大环境，使得众多基金公司的营收出现了下滑。然而，在这一行业大背景下，各基金公司的境遇却大不相同，盈利分化的现象十分明显。像易方达基金、华夏基金、华泰柏瑞基金等一批头部基金公司，依靠丰富多样的产品线以及有效的降本增效策略，不仅实现了利润的优化，还取得了快速的发展。与之形成鲜明对比的是，一大批中小型基金公司由于业务较为单一，在基金降费的冲击下，经营业绩大幅下滑。
尽管基金降费在 2024 年给整个行业的营收业绩带来了阵痛，但也促使各基金公司加快了业务转型的步伐。例如，易方达、华泰柏瑞、华夏、南方等基金公司积极“跑马圈地”，抢占指数基金和 ETF 赛道；在大量资金涌入债券基金的背景下，广发基金、工银瑞信、中银基金、兴业基金等公司的债基规模实现了快速增长。
一位基金经理指出：“基金行业的分化现象比较严重，头部效应在未来会更加明显，中小型基金公司需要依靠差异化竞争来谋求持续发展。”
全行业营收普降
截至 2024 年末，公募基金资产净值合计达到 32.83 万亿元，较年初增长了 18.93%。不过，基金产品规模的增长并非同步进行。在 2024 年公募管理规模持续扩张的同时，产品结构也经历了重新洗牌。一方面，指数基金迅速崛起，债券牛市也推动了债基规模的快速增长；另一方面，主动权益基金在市场震荡的影响下，业绩和规模都承受着压力。
基金费率改革对 2024 年全行业的营收造成了较大冲击。基金公司的利润主要来源于基金管理费，随着 2023 年 7 月以来费率改革的推进以及市场的震荡，基金公司 2024 年全年的管理费有所下降，进而影响了整个基金行业的营收业绩。
天相投顾的最新数据显示，从基金总管理费来看，随着降费改革的稳步推进，2024 年年报中前十位基金管理人赚取的总管理费与 2023 年同期相比下降了 6.54%。
Wind 数据显示，截至 3 月 31 日，有 41 家基金管理人披露了 2024 年相关营收数据。总体而言，多数公司的营收出现了下滑。
比如，根据 Wind 和 Choice 数据，从 2024 年营收和净利润这两项关键数据来看，中邮基金分别下降了 38%、122%；信达澳亚基金分别下降了 31%、31%；中泰资管分别下降了 18%、79%；万家基金分别下降了 1%、9%。此外，交银施罗德基金、农银汇理基金的净利润也均下降超过 20%。
特别是那些产品以主动权益类基金为主的基金公司，普遍出现了营收与净利润双降的情况。在 2024 年经营业绩欠佳的公募机构中，东方红资管、信达澳亚基金、中泰资管、交银施罗德基金、万家基金等公司业务结构中主动权益类基金的占比均较高。
具体来看，据 Wind 数据计算，2024 年末，东方红资管主动权益基金（普通股基 + 混基，下同）占非货基金比例约为六成，中泰资管和信达澳亚基金的这一数据均超过 40%，交银施罗德基金、万家基金则大约在 25%左右。业内人士认为，这几家公司 2024 年经营业绩下滑，主要是受到主动权益基金规模缩水以及基金降费的影响。
实际上，在经历了 3 年的股市震荡之后，市场上主动权益基金的规模明显缩水。虽然 2024 年“924 行情”带动股市回暖，推动了主动权益基金净值上涨，但在“回本杀”的情况下，大量投资人选择了“越涨越卖”，导致 2024 年主动权益基金的规模持续萎缩。一边是主动权益基金规模大幅缩水，另一边是主动权益基金自 2023 年开启降费改革，最终使得大量基金公司 2024 年的经营业绩受到冲击，尤其是那些主动权益产品规模占比较高的基金公司，如东方红资管、中泰资管、信达澳亚基金、万家基金等。
大基金公司的增长利器
总体来说，头部基金公司凭借更为全面的资产配置工具箱和丰富多元化的产品线布局，在 2024 年整体经营业绩的变动幅度相对不大。除个别公司外，它们的净利润没有明显下降，甚至不少大公司在调整产品线和实施“降本增效”策略后，利润反而实现了增长，像易方达、华夏、南方、广发、汇添富、华泰柏瑞、大成等基金公司就是如此。
其中，易方达基金由于基金管理规模较大，总管理费连续 3 年排名第一。不过，天相投顾数据显示，其近三年的总管理费也在以 10 亿级别的规模逐步下降，2022 年总管理费为 101.51 亿元，2023 年为 92.74 亿元，2024 年为 82.18 亿元。
2024 年易方达基金以全年营收 121 亿元继续保持行业第一的地位，但与第二名华夏基金之间的差距由 2023 年的 51.74 亿元缩小至 2024 年的 40.78 亿元。然而，两者之间净利润的差距却在扩大，由 2023 年的 13.69 亿元扩大至 2024 年的 20.78 亿元。2024 年，易方达净利润同比增长 15.32%，华夏基金则为 7.20%。从这方面来看，易方达的优势地位在进一步扩大。
事实上，基金业的老大和老二选择了不同的发展路线。易方达基金走的是均衡发展之路，旗下指数基金、固收基金、主动权益基金形成了“三足鼎立”的态势。2024 年易方达的债券基金、指数基金均取得了长足发展，抵消了主动权益基金降费和规模萎缩带来的冲击。而华夏基金业绩增长主要得益于 ETF 业务的爆发式增长。华夏基金 2024 年实现营业收入 80.31 亿元，净利润为 21.58 亿元，同比分别增长 9.61%、7.20%，营业收入和净利润均实现了增长。
Wind 数据显示，截至 2024 年年底，华夏基金的管理规模达 1.70 万亿元，较 2023 年年底大幅增加 36%。其中，华夏基金旗下 ETF 规模为 6586 亿元，行业排名第一，较 2023 年年底的 4112 亿元增长约 2564 亿元，增幅近六成。同时，华夏基金旗下指数基金规模也由 2023 年底的 4455 亿元增长至 2024 年底的 7070 亿元，同比也增长近六成。
实际上，指数基金的爆发式增长成为了大基金公司穿越 2024 年震荡市的利器之一。多家基金公司的指数基金规模已占公司非货规模 50%以上，包括易方达、华夏、南方、华泰柏瑞、华宝基金等，尤其是华泰柏瑞基金，指数基金规模已占公司非货规模 85.53%。其中，仅华泰柏瑞沪深 300ETF 的规模在去年底就达到 3596 亿元，以此计算，该基金一年管理费超 5 亿元。
不过，2024 年，对基金公司规模贡献最大的还是债基。以广发基金为例，2024 年营收 72.6 亿元，同比下降 5.0%；净利润 20 亿元，同比增长 2.6%。其中，Wind 数据显示，广发基金的债基规模由 2023 年的 2741.59 亿元增长至 2024 年的 3947.83 亿元，增长约 1206 亿元，增幅约 44%。
广发基金并非个例，以兴业基金为例，2024 年非货基金管理规模 2222 亿元，较上年末增长 15%，增量全部来自债券基金贡献的 302 亿元。值得关注的是，不少基金公司在降费和市场震荡的双重影响下，出现了“增规模不增收入”的情况。比如，尽管广发基金管理的公募基金规模 2024 年增长近 20%，但管理费收入却减少约一成。
部分头部基金公司在 2024 年交出了不错的成绩单。比如，南方基金营业收入 75.23 亿元，同比增长 11.59%；净利润 23.51 亿元，同比增长 16.89%。博时基金 2024 年营业收入 45.89 亿元，与 2023 年基本持平；净利润 15.15 亿元，同比小幅增长 0.2%。其债券型基金规模达到 4487 亿元，位居行业第一。也有头部基金公司 2024 年净利润下滑，比如，招商基金下滑 5.9%，富国基金下降 3.47%，主要是受累于主动权益类基金缩水。
中小基金公司的突围之路
2024 年，多数中小型基金公司的经营业绩下滑较为严重。业内人士认为，这是因为中小型基金公司业务单一，主要布局债基或主动权益基金，所以受市场冲击和基金降费的影响较大。2024 年，主动权益基金一边遭遇规模下降，一边遭遇降费，导致大量中小型基金公司净利润下滑，尤其是那些主动权益业务布局较多的基金公司。
不过，各家中小基金公司面临的具体情况也不尽相同。有的经营业绩降幅明显，比如，中邮基金 2024 年公司的净利润为 599 万元，较 2023 年的 7128 万元大幅下降，降幅约 93%，主要原因是子公司首誉光控全年亏损 5368 万元。也有的公司凭借降本增效等策略实现了逆袭，比如，红塔红土基金在 2024 年实现了扭亏为盈。红塔红土基金总资产 7.4 亿元，净资产 5.43 亿元，实现营业收入 7318.13 万元，净利润 176.51 万元。这主要得益于基金公司的内部管理变革，通过精简机构、规范管理等降本增效措施，稳定了公司经营的基本盘。
也有中小型基金公司选择了差异化路线。比如，中金基金 2024 年的净利润同比增加约 170%。2024 年末，中金基金管理公募基金规模约 2073 亿元，同比增长近六成。该公司选择大力发展 REITs 业务。
展望未来，信达澳亚基金表示，此前持续推动固收 、货币、量化布局。未来，还将坚定推进“第二增长曲线”战略，将“固收”及“固收 +”业务线打造成继权益业务后的另一业务支柱，不断优化业务结构。
对于 2024 年基金经营业绩，前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，“现在基金行业的头部效应非常明显，行业龙头公司产品类型比较丰富，抗风险能力比较强，所以收入和利润增长都不错，但是中小基金则产品比较单一，或者是产品总规模比较小，所以去年中小基金公司规模出现下降，加上降管理费等原因，使得中小基金公司相对比较困难。”
杨德龙认为，中小基金想突围需要不断地提升品牌的知名度和美誉度，以及提高基金产品的业绩，通过灵活的机制来吸引更多优秀的人才加盟，并通过回馈投资者来获得好的回报。对此，格上基金研究员托合江表示，公募行业未来会维持头部效应显著的格局，而中小型基金公司需凭借差异化竞争寻求持续发展。他建议，基金公司根据自身优势制定差异化战略，避免同质化竞争。比如，可通过产品创新、服务创新等方式，提升市场竞争力；重视基民投顾服务和投资体验，增强投资者的满意度和忠诚度。
2024 年基金行业在市场震荡和基金降费的双重压力下，呈现出明显的分化态势。头部基金公司凭借多元化产品线和有效策略，大多保持良好发展；而中小型基金公司因业务单一，多数经营业绩下滑严重。不过，部分中小基金公司通过降本增效、差异化路线等实现了逆袭或增长。未来，行业头部效应可能会更显著，中小基金公司需走差异化竞争之路来谋求持续发展。
