海通证券的研报，阐述了中国电信2024年的业绩表现、业务亮点、算力优势、派息及现金流情况，还对其2025年的发展进行了展望，并给出了评级和合理价值区间。
根据海通证券发布的研报显示，在2024年，中国电信（股票代码：601728.SH）展现出了颇为出色的经营业绩。其归母净利润达到了330.12亿元，与上一年度相比，实现了8.4%的同比增长。其中，第四季度的归母净利润为37.13亿元，同比增长幅度更是高达11.01%。
在移动通信服务方面，收入达到了2025亿元，同比增长3.5%。值得一提的是，增值及应用收入表现尤为突出，达到了299亿元，同比增长16.1%。同时，移动ARPU（每用户平均收入）为45.6元，呈现出稳中有增的良好态势。
中国电信在通智超融合算力领域具有显著的领先优势。其自有以及第三方智算调度规模已经达到了62 EFLOPS。不仅如此，公司在全栈自研产品能力方面也处于领先地位，在国内算力互联调度市场中位列第一。值得关注的是，中国电信还是国内首家实现DeepSeek模型全栈国产化推理服务落地的运营商级云平台。
从财务健康性来看，中国电信的派息率呈现出稳步提升的趋势，现金流也凸显出良性发展的特征。对于2025年，公司预计营收、利润、EBITDA（税息折旧及摊销前利润）都将保持良好的增长态势。
基于以上分析，海通证券参考全球主流电信运营商的PB（市净率），给予中国电信2025年PB区间为1.4 – 1.8倍，对应合理价值区间为7.46元 – 9.59元，并给予其“优于大市”的评级。
本文介绍了海通证券对中国电信的研报内容，2024年中国电信归母净利润、移动通信服务收入等均实现增长，通智超融合算力和全栈自研产品能力领先，派息和现金流状况良好，预计2025年营收等将继续增长，海通证券给予其相应的PB区间、合理价值区间和“优于大市”评级。
