本文围绕美银证券对龙源电力的相关分析展开，涉及龙源电力第四季度风电费率激增情况，美银证券对其可持续性的质疑，以及美银证券在盈利预测、目标价和评级等方面的调整。
美银证券近期发布了关于龙源电力的分析报告。报告指出，龙源电力在第四季度出现了风电费率激增的现象。经过研究发现，这一激增主要是由于高电费率地区的电力组合有所增加。然而，美银证券对此持有怀疑态度，他们不确定这种风电费率的激增是否具备可持续性。而且，该行认为龙源电力的这一上升趋势与整个行业的趋势并不一致，在行业大环境下显得较为特殊。
尽管对风电费率激增的可持续性存疑，但美银证券还是对龙源电力2025年至2026年的盈利预测进行了上调。这一调整主要是为了反映风能和太阳能单位息税前利润下降幅度较小的情况，大约为每年每千瓦时2分人民币。不过，即便进行了上调，该行的盈利预测仍然比市场预测低了约11%。从盈利前景来看，美银证券认为龙源电力在2025 – 2027年期间盈利表现平平。基于这样的判断，该行觉得龙源电力合理的市账率应该处于历史范围的低端，即0.6倍，而目前龙源电力的市账率为0.65倍。
此外，美银证券还将2025 – 2026年的盈利预测平均上调了15%。做出这一调整是因为去年龙源电力有更高的电费率基准，同时在2024年至2026年期间人员工资成本相对较低。伴随着盈利预测的上调，美银证券将龙源电力的目标价从原来的5.2港元上调至5.7港元。不过，在评级方面，该行仍然维持“跑输大市”的评级，表明其对龙源电力未来的市场表现并不十分看好。
美银证券对龙源电力的分析，包括对其第四季度风电费率激增可持续性的质疑，虽上调2025 – 2026年盈利预测但仍低于市场预期，认为其2025 – 2027年盈利前景平平并给出较低的合理市账率，同时上调目标价却维持“跑输大市”评级，整体体现了美银证券对龙源电力相对谨慎和负面的态度。
