本文聚焦金徽酒发布的2024年年报，详细介绍了其营收、利润情况，分析了达成营收目标的背景，同时指出年报背后存在的增收不增利、产品毛利率下滑等问题，还阐述了股东铁晟叁号减持的相关情况以及背后的复星系布局，最后提及了金徽酒在二级市场的股价表现。
在3月21日晚间，区域性白酒品牌金徽酒（股票代码：603919）正式发布了年度报告。报告显示，公司在2024年展现出了较为出色的经营成果，实现营收30.21亿元，与上一年度相比，同比增长幅度达到了18.59%；归母净利润为3.88亿元，同比增长18.03%；扣非净利润同样为3.88亿元，同比增长18.29%。
多家媒体报道指出，金徽酒其实早在2023年就曾计划达成30亿营收的目标。然而，由于白酒行业整体降温以及市场环境发生了较大变化，公司不得不将这一目标延期一年，也就是将达成时间调整至2024年。在近年来白酒行业整体降温的大背景之下，金徽酒最终“踩线”成功达成了这一营收目标。
金徽酒方面表示，2024年对于金徽酒而言，是其“二次创业”征程中极为关键的一年，这一年主要是积蓄力量、谋求转型突破。在报告期内，公司面临着白酒需求放缓、消费场景减少的严峻市场环境，同时行业存量竞争逐渐向头部企业集中的市场格局也给公司带来了巨大的压力。但即便如此，公司积极主动地调整生产模式，大力推进营销转型，科学有效地统筹生产经营工作，最终实现了营收目标。
对于2025年的业绩目标，金徽酒有着明确的展望。金徽酒认为，2025年是白酒行业进入新一轮调整转型期的关键一年。公司力争在这一年实现营业收入32.80亿元、净利润4.08亿元。
不过，在这份看似向好的年报背后，金徽酒也存在着一些问题。2024年第四季度，金徽酒出现了增收不增利的情况。三季报显示，公司前三季度实现营业收入23.28亿元，归母净利润3.33亿元。经过计算可以得知，金徽酒在第四季度收入同比增长超两成，然而净利润仅为5510万元，与上一年同期相比有所下滑。
2024年年报截图
2023年年报截图
从具体产品方面来看，金徽酒300元以上、100 – 300元、100元以下三档产品的营收情况分别为5.66亿元、14.87亿元、8.49亿元，同比增长幅度分别为41.17%、15.38%、3.99%。其中，100 – 300元价格带产品占酒类营收比例超过一半，是公司营收的重要支撑。
值得关注的是，这三档产品的毛利率均出现了同比减少的情况。300元以上、100 – 300元、100元以下产品毛利率分别为75.99%、63.80%、50.86%，毛利率比上年分别减少2.15%、1.35%、0.31%。这意味着公司在产品盈利能力方面面临着一定的挑战。
日前，金徽酒还遭遇了股东铁晟叁号的减持。公司3月3日公告显示，持股5%以上股东铁晟叁号已通过集中竞价交易方式减持232万股，占公司总股本的0.46%，当前持股比例降至4.54%。早在2024年11月，公司股东铁晟叁号就宣布，计划在2024年12月3日 – 2025年3月3日期间减持合计不超过1521.78万股，减持比例不超过公司总股本的3%。
金徽酒产自甘肃省陇南市徽县，公司主要从事白酒生产及销售业务。记者在梳理金徽酒公开信息时注意到，这已经不是铁晟叁号首次减持金徽酒。铁晟叁号的初始持股是由豫园股份协议转让取得，而其后续减持行为，也与豫园股份及其背后的复星系布局有着密切的关系。
回溯历史，2020年，金徽酒控股股东亚特集团与豫园股份签署了《股份转让协议》，以12.07元/股的价格协议转让其持有的金徽酒股份1.52亿股，占总股本的30%，交易总价款达到了18.37亿元。转让完成后，金徽酒控股股东变更为豫园股份，实控人变更为复星国际董事长郭广昌。
当时正值白酒热，大量资本疯狂涌入白酒行业，这也是复星系首次进军白酒行业。除了金徽酒之外，复星系还选中了舍得酒业。2021年，豫园股份通过司法拍卖取得舍得酒业控股股东舍得集团70%的股权，从而间接控制了舍得酒业。至此，复星系掌握了两家白酒上市公司，这一举措在业内引起了广泛的关注。然而，到了2022年，豫园股份以舍得酒业和金徽酒存在潜在同业竞争为由，选择放弃金徽酒控股权，将13%股份以19.37亿元的价格转出，亚特集团重新成为金徽酒的控股股东。
交易完成后，豫园股份持股比例降至25%。为了巩固亚特集团的控股权，在本次股份转让完成后的6个月内，豫园股份将继续减持其持有的金徽酒5%以上股份，而这也就是铁晟叁号手中5%股份的来源。
2023年8月，铁晟叁号与豫园股份签订了《股份转让协议》，豫园股份同意将其持有的金徽酒5%股份转让给铁晟叁号，股份转让价格为23.61元/股，转让价款总额为5.99亿元。据媒体报道，双方签订协议时，豫园股份为铁晟叁号的减持提供了兜底回购保障，即如果铁盛3号未能在期限内减持，御园股份将以不低于21.6元/股的价格回购剩余股份。而作为股东，铁盛3号有权减持股份，但根据协议，其在一定期限内减持价格受到限制，不能低于21.6元/股。
据公开信息显示，铁盛3号此后曾两次宣布减持计划但均未完全实施，这可能与期间金徽酒股价下行有关。
在二级市场上，截至21日收盘，金徽酒下跌0.73%，报19.02元/股，最新市值96.48亿元。与2020年11月的高位相比，公司股价已跌超六成。
本文围绕金徽酒2024年年报展开，金徽酒虽达成营收目标，但第四季度增收不增利，产品毛利率下滑，同时还面临股东减持问题。其背后的复星系布局对股权结构产生了重要影响，而二级市场股价的大幅下跌也反映出市场对其的态度。金徽酒在未来的发展中，需要应对这些挑战，努力实现2025年的业绩目标。
