本文聚焦货币市场中港元拆息的最新动态，详细阐述了其全线下跌的情况，分析了背后原因是市场对全球不确定性的反应。同时探讨了在这种背景下港股牛市是否还能继续，结合国际大行报告、渣打及平安证券的观点进行多维度解读。
货币市场近期传来一则重磅信号，引发了市场的广泛关注！
今日，港元拆息呈现出全线向下的态势。与楼按紧密相关的一个月Hibor已经连续5日下跌，此次下跌幅度达到了13.84个基点，降至3.4872%，这一数值创下了2023年5月2日以来的最低水平，当时的报价为3.41071%。除此之外，隔夜Hibor也跌至2.88119%，为3月27日以来的最低值；一星期Hibor降至3.1244%，是3月19日以来的最低；二星期Hibor跌至3.22107%，为2023年9月4日以来的最低。
回顾3月初以及美联储议息之后，港元拆息曾经历了连续上升的阶段。然而如今，形势却急转直下，拆息连续掉头向下。尤其是在今天，正值特朗普关税前夕，港元拆息大幅下行。分析人士指出，这一现象是市场对全球不确定性做出的反应。随着全球范围内风险因素的不断增加，投资者对于资金的需求可能会趋于下降，进而导致拆息出现下降的情况。
在这样的市场环境下，人们不禁要问：港股牛市是否还能继续呢？
下面先来看看资金利率释放出的信号。
今日，港元拆息全面下行。在短线拆息方面，隔夜Hibor跌至2.88119%，为3月27日以来最低；一星期Hibor跌至3.1244%，是3月19日以来最低；二星期Hibor跌至3.22107%，为2023年9月4日以来最低。而在中长线拆息方面，三个月期Hibor跌至3.8%，是2月14日以来最低；六个月期Hibor跌至3.9%，是2月14日以来最低；十二个月期Hibor跌至3.98601%，是2月13日以来最低。
从货币基础方面来看，上日总额增加了0.57亿港元，达到总数19771.74亿港元，这是3月28日以来的最高水平。其中，负债证明书（Certificates of Indebtedness）较上一日减少了0.9亿港元，降至6079.35亿港元，为3月27日以来最低。政府发行的流通纸币及硬币与上日相同，没有发生变化。收市总结余为446.21亿港元，同样与上日持平。未偿还外汇基金票据及债券较上一日增加了1.47亿港元，总数达到13113.91亿港元，创下了历史新高。其中，持牌银行所持有数额较上一日增加了19.63亿港元，总数达到12062.94亿港元，为2月26日以来最高。
今年以来，香港市场拆息波动幅度较大。Hibor的变动实际上反映了投资者的预期。去年底，港元隔夜银行同业拆息（Hibor）曾一度升至6.5%，创下历史最高水平。另外，一个月期Hibor周一报价为4.59%，比可比的美元借贷成本高出约23个基点。这一情况在当时一方面体现了银行需要补充流动性以满足监管要求，另一方面也反映出港元资产对投资者具有一定的吸引力。然而，随着全球不确定性的不断增加，投资者的预期发生了明显变化，风险偏好可能有所回落。
那么，港股牛市是否还在呢？
在特朗普的高压政策之下，当前市场变化迅速。特朗普的关税政策影响究竟有多大呢？综合国际大行的报告来看，印度、泰国、印尼等亚洲国家可能会受到税率对等和贸易壁垒的双重影响，爱尔兰、意大利、德国和法国等国家或受到税率对等影响。而中国目前关税和关税增值税均已低于美国，因此税率对等的影响相对不大。当然，也不能排除特朗普会有意外之举。
渣打财富方案首席投资办公室发表的第二季市场展望显示，在股票配置方面，美股被降至中性。这是因为政策不确定性可能会导致美股短线继续波动，但在调整之后其吸引力可能会增加，潜在减税及去监管仍然是利好因素。另外，欧股被升至中性，同时将中国股票看法升至超配。中国股票在反弹后估值仍具有吸引力，MSCI中国指数市盈率估值较全球股票折让34%。
渣打北亚区首席投资总监郑子丰表示，他偏好投资在港股上市的离岸股票。他还调高了恒生指数12个月目标区间至24000—26000点，目标为25800点。如果美国关税消息和中国持续的通缩压力有所缓和，可能会支持市场进一步看好中国股票，并有可能推动恒指升至乐观情境区间26000—28000点。
平安证券认为，自3月中旬以来，小米(01810.HK) 、腾讯(00700.HK)、美团 – W(03690.HK)、拼多多(PDD.US) 先后发布2024年财报，科技龙头业绩表现亮眼。但部分受财报公布后获利回吐以及腾讯资本开支计划相对保守的影响，市场情绪有所回落。在海外方面，3月美联储会议略偏鸽派，主席鲍威尔表态安抚市场，推动美股上行，进而吸引部分资金回流，对港股形成了一定的压制。
展望4月，平安证券指出，港股目前处于估值修复后的震荡调整期，市场仍在等待新的催化剂。需要重点关注特朗普关税政策的扰动以及4月中央政治局会议的政策信号。一方面，港股在创下阶段新高后，资金多头情绪有所降温，进入了估值修复后的震荡调整期，市场继续等待新的刺激因素。另一方面，4月特朗普对等关税计划将推出，需要高度关注特朗普关税政策的变化，不排除较难量化的非关税壁垒对最终关税制定产生影响。
本文围绕港元拆息全线下跌这一重磅信号展开，分析了其下跌原因是市场对全球不确定性的反应。同时深入探讨了港股牛市是否延续的问题，综合了渣打和平安证券等机构的观点。目前港股处于震荡调整期，未来走势受特朗普关税政策、中央政治局会议政策信号等多种因素影响，市场充满不确定性。
