本文围绕诺诚健华2024年的业绩情况展开，详细分析了其核心产品销售、研发投入、商业化能力以及国际化战略等方面的表现，探讨了公司面临的机遇与挑战。
在2024年，诺诚健华呈上了一份营收显著增长却尚未盈利的成绩单。根据年报内容，公司全年营业总收入达到了10.09亿元，与上一年相比增长了36.68%。不过，归母净亏损为4.41亿元，尽管同比收窄了30.20%，但亏损状态仍在持续。深入探究这份数据，核心产品奥布替尼的销售放量成为推动营收增长的关键因素。然而，与此同时，研发投入居高不下、新药管线商业化进程迟缓等问题，让这家创新药企面临着重重挑战。
核心产品奥布替尼在2024年取得了突破10亿收入的佳绩，但产品线单一的风险也逐渐凸显出来。
奥布替尼作为国内首个获批边缘区淋巴瘤适应症的BTK抑制剂，在2024年的销售收入达到了10亿元，同比增长49.14%，在公司总营收中的占比高达99.1%。自2020年上市之后，该产品凭借成功进入医保目录所带来的价格优势，在血液瘤市场中不断扩大自己的份额。在2024年第四季度，单季收入达到3.12亿元，环比增长12.12%，这充分显示出它较强的市场渗透能力。
然而，过度依赖单一产品所带来的风险正在不断累积。目前，诺诚健华仅有奥布替尼和另外一款商业化产品。在其余30余个在研项目中，仅有3个处于III期临床试验阶段。即便公司在血液瘤和自身免疫疾病领域布局了ICP – 332、ICP – 488等候选药物，但其上市时间仍然存在不确定性。这样的产品结构使得公司的业绩极易受到市场竞争和政策调整的影响。2024年第四季度，归母净利润环比骤降1117.57%，这暴露出收入结构失衡所带来的业绩波动风险。
公司商业化能力的提升同样面临着考验。虽然在2024年，公司的销售费用同比增加了14.46%，达到4.2亿元，但与跨国药企在同类产品上的营销投入相比，仍存在一定差距。如何在保证研发投入的同时，构建一个覆盖更广疾病领域的商业化网络，成为了公司管理层亟待解决的难题。
研发费用率高达80.7%，创新投入与盈利之间的平衡难题亟待解决。
创新药企高研发投入的特征在诺诚健华身上体现得十分明显。2024年，公司的研发费用达到了8.15亿元，同比增长7.57%，占营收的比重高达80.7%。这笔巨额投入主要用于推进10余个全球临床试验项目，其中包括奥布替尼针对系统性红斑狼疮的II期研究、ICP – 192（泛FGFR抑制剂）的实体瘤适应症开发等。目前，公司拥有13款处于不同临床阶段的产品，其中2个进入了III期临床，显示出研发管线的梯度布局。
但巨额的研发投入正在持续侵蚀公司的利润空间。尽管2024年亏损同比收窄了29.9%，然而在剔除2.1亿元政府补助等非经常性收益之后，实际经营亏损仍在扩大。更为值得关注的是，公司2024年经营活动现金流净额为 – 3.66亿元。虽然账面现金储备达77.6亿元，但按照当前的研发投入强度进行测算，现有资金仅能维持约5年的高强度研发。这种资金消耗速度对公司后续的融资能力提出了更高的要求。
研发效率的提升同样面临着挑战。2024年，公司资本化研发支出占比不足5%，远低于行业平均水平。这种完全费用化的处理方式虽然体现了财务上的审慎，但也导致当期利润承受较大压力。如何在保证研发质量的前提下优化投入结构，成为了平衡短期业绩与长期发展的重要课题。
国际化战略加速推进，但全球市场竞争对商业化能力提出了考验。
在2024年，诺诚健华明显加快了国际化的步伐。公司先后与康诺亚、Prolium Bioscience达成海外授权合作，试图通过license – out模式拓展全球市场。奥布替尼的自身免疫疾病适应症已经完成美国II期临床试验，并计划在2025年启动关键注册研究。这种“国内深耕 海外拓展”的双轮驱动策略，既是对冲单一市场风险的必然选择，也是提升产品商业价值的有效路径。
但国际化进程面临着多重挑战。目前，公司海外收入占比不足1%，主要收入仍然依赖国内市场。在BTK抑制剂领域，强生的伊布替尼、阿斯利康的阿卡替尼已经占据了全球90%以上的市场份额，后来者想要突围的难度极大。即便奥布替尼在安全性数据上具有一定优势，但要构建国际多中心临床试验体系、建立海外商业化团队，都需要持续的资源投入和时间积累。
生产体系的全球化布局同样存在短板。公司的北京基地虽然已经通过GMP认证，但产能规模仅能满足当前国内市场的需求。若要实现产品的全球供应，还需要在海外建设或合作生产基地，这对公司的资金实力和运营能力都是严峻的考验。2024年，存货周转天数同比增加15天至98天，这显示出公司供应链管理效率有待提升。
在创新药行业竞争日益激烈的大背景下，诺诚健华需要更快地证明其研发管线的临床价值和商业潜力。奥布替尼的成功验证了公司的研发能力，但要想真正跻身全球一流药企的行列，公司仍需在管线深度、商业化效率和全球化布局等方面实现更大的突破。
本文全面分析了诺诚健华2024年的业绩表现，指出其核心产品奥布替尼销售虽好但产品线单一，研发投入高影响盈利，国际化进程面临挑战等问题。诺诚健华虽有一定研发能力，但要成为全球一流药企，需在多方面取得更大突破，解决发展中的难题。
