本文围绕ROE（净资产收益率）展开，详细介绍了ROE的传统计算方法，包括多个公式及各公式的含义、应用要点，还提及了杜邦分析法等相关内容。同时，也阐述了ROE改进的计算方法，如归属母公司股东的ROE和归属母公司股东的扣非ROE。旨在帮助读者全面了解ROE指标，为投资决策等提供参考。
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接下来，让我们深入探讨关于ROE的相关知识。
一、关于ROE的传统计算方法
第一个公式，ROE = 净利润 / 净资产。这是ROE的基本定义公式，非常直观易懂。根据不同的用途，ROE还能进一步细分。一种是全面摊薄ROE，其计算公式为ROE = 净利润 / 期末净资产；另一种是加权ROE，公式为ROE = 净利润 /（期初和期末净资产的平均值）。
在实际应用中，经营者通常比较喜欢摊薄ROE，而投资者则更倾向于加权ROE。一般来说，在净利润与净资产数额较为可靠的情况下，ROE处于10% – 15%的公司，属于一般水平；ROE处于15% – 20%的公司，可被视为优秀公司；ROE处于20% – 30%的公司，则为杰出公司。
不过，在运用ROE这个指标进行选股时，需要特别注意数据的持续性和稳定性。不能仅仅因为某一年ROE超过20%，就认定该公司具有投资价值。因为ROE突然提高，有可能是这一年的净利润来自炒股收益或者变卖资产所得，这些都属于一次性行为，无法持续。
此外，企业还可以通过大比例现金分红来提高ROE。这是因为在ROE = 净利润 / 净资产这个公式中，现金分红是从净利润中拿出一部分进行分配，但净利润这个指标本身并不会发生变化。而净资产需要减去分红部分，这样就导致分子不变，分母减小，从而使得ROE提高。
在2018年的伯克希尔哈撒韦股东大会上，巴菲特透露了其在中国市场的选股标准：只有净资产收益率不低于20%，并且能稳定增长的企业，才会进入他的研究范畴。这意味着，投资者在选择投资对象时，遇到那些ROE长期低于10%的公司，最好尽量回避。像“股王”贵州茅台，其ROE基本处于30%以上，是超级大牛股的典型代表。
第二个公式，ROE =（净利润 / 股票总数）/（净资产 / 股票总数） = 每股收益(E) / 每股净资产(A)。这个公式揭示了ROE与每股收益、每股净资产之间的关系。从中我们可以看出，提高ROE有五条途径：
1. E提高，A提高，这种情况下公司的财务状况最好，值得称赞；
2. E提高，A不变，财务状况良好，值得提倡；
3. E提高，A下降，财务状况不太明确，需要进一步查明原因；
4. E不变，A下降，财务状况可能存在问题，应予以警惕；
5. E下降，A下降，财务状况糟糕，这样的公司应该摒弃。
由此可见，不能仅仅因为净资产收益率(Roe)本身值较高，就简单地认为公司的获利能力较强。我们需要深入研究ROE提高的具体方式。
第三个公式，ROE = 净利润 / 净资产 ＝（PB：总市值 / 净资产）/（PE：总市值 / 净利润） = PB / PE。PE反映的是预期溢价，PB反映的是资产溢价。这个公式表明了ROE与PB和PE之间的制约关系。如果一只股票的ROE特别高，那么PB就会相对较大，PE相对较小。
净资产收益率（ROE）的提高可以推动市净率的上升。市净率等于1，表示花1元可以买到公司1元的净资产。一般情况下，市净率＞1，但现在也有不少破净的股票。
杜邦分析法强调运用管理用报表，将ROE拆分为①净利润率、②总资产周转率、③杠杆率。通过这种拆分，我们能够清晰地了解企业的效益是通过提升盈利能力、提高资产周转效率，还是依靠高杠杆来实现的。相比较而言，如果主力因素是前两个，企业的状况较为优越；而如果主力因素是第三个，就需要警惕高杠杆带来的风险。
马靖昊认为，净资产收益率ROE可能由于加了杠杆后而扭曲了企业的盈利能力。为了解决这一问题，总资产收益率ROA才是反映一家企业真实盈利能力的指标，这也是分析ROA的重要意义所在。
第四个公式，ROE = ①净利率×②总资产周转率×③权益乘数（杠杆率）。这就是杜邦分析公式，其中权益乘数 = 1 /（1 – 资产负债率）。因此，一家企业可以通过提高净利率、总资产周转率和资产负债率来提高ROE。
①净利润率反映了公司的赚钱能力。净利润率的提高代表产品利润高，赚钱能力强，同时也说明管理层具有良好的管理能力，能够让产品保持持续的竞争力。
②总资产周转率衡量的是企业资产运营效率的高低。如果净利率和总资产周转率都提高，说明产品能够高效生产、销售，并且产品利润率高。通过提高净利率和资产周转率这两种方法，企业是在挖掘自身潜力来提高ROE。
③杠杆率反映了公司负债程度的高低，权益乘数（杠杆率） = 1 /（1 – 资产负债率）。杠杆率越高，证明公司运用外部资金的能力越强。如果净利率、总资产周转率和杠杆率都提高，意味着企业能够用别人的钱为自己公司高效生产利润率高的产品。不过，企业的杠杆水平高，虽然可能会挣得更多，但风险也会随之加大。
二、关于ROE改进的计算方法
1. 归属母公司股东的ROE
归属母公司股东的ROE = 当期归属于母公司股东的净利润 /【（期初归属于母公司股东的净资产 + 期末归属于母公司的净资产）/ 2】。它与平均ROE类似，不同的是，平均ROE衡量的是整个上市公司的净资产收益率（包含少数股东部分），而归属于母公司股东的ROE衡量的是普通股股东权益的部分，扣除掉了少数股东权益的数据。
那么，什么是少数股东权益呢？一家上市公司可能有多个子公司，其中部分子公司不是100%控股的，这些就存在少数股东权益。举个例子，母公司当年实现净利润2000万元，子公司实现净利润1600万元，母公司对子公司的持股比例是80%，那么当前归属于母公司股东的净利润就是：2000 + 1600 × 80% = 3280万元。
2. 归属母公司股东的扣非ROE
归属母公司股东的扣非ROE = 当期归属于母公司股东的扣非净利润 /【（期初归属于母公司股东的净资产 + 期末归属于母公司股东的净资产）/ 2】。它与【归属于母公司股东的ROE】类似，不同之处在于，【归属母公司股东的扣非ROE】的收益部分扣除了非经常性损益。
什么是非经常性损益呢？非经常性损益是指公司发生的与生产经营无直接联系，以及虽与生产经营相关，但由于其性质、金额或发生频率，影响了真实、公允地评价公司当期经营成果和获利能力的各项收入、支出。例如，有些上市公司可能因为盈利不稳定，在净利润严重下降时，为了让财报更好看，会选择卖掉一栋楼，这样净利润可能会瞬间提高不少。但卖楼毕竟与公司的主业没有太大关系，而且这种行为是有限的，所以要剔除这部分收益，来查看企业的真实ROE，就需要用到这个指标。
本文详细介绍了ROE的传统计算方法，包括基本公式及细分类型，阐述了选股时使用ROE指标的注意事项，还通过杜邦分析法进一步剖析了ROE的构成。同时，也讲解了ROE改进的计算方法，如归属母公司股东的ROE和归属母公司股东的扣非ROE，帮助读者更准确地评估企业的盈利能力和财务状况，为投资决策提供了重要的参考依据。
