本文聚焦于上海珈凯生物股份有限公司进入资本市场这一事件，介绍了其挂牌情况、过往冲击资本市场经历，详细阐述了公司业务，包括营收来源、客户情况，还分析了供应商集中度、销售费用率及应收账款坏账等风险问题。
当上海珈凯生物股份有限公司（以下简称“珈凯生物”）毅然踏入资本市场的大门，迎接它的不仅有无限的机遇，还有一系列亟待攻克的挑战。3月21日，新京报贝壳财经记者得到确切消息，珈凯生物成功在全国股转系统挂牌公开转让，其所属层级为基础层，交易方式为集合竞价。
其实，这并非珈凯生物首次向资本市场发起冲击。早在2023年12月，珈凯生物就满怀壮志地启动了A股IPO上市辅导，携手东吴证券开启逐梦之旅。据东吴证券披露的信息，截至今年1月，珈凯生物的上市辅导工作已稳步推进到第四期。不过，其募集资金投资项目仍在紧锣密鼓地持续论证和确定过程中，未来走向仍充满变数。
在业务方面，珈凯生物堪称化妆品功效原料领域的佼佼者。官网信息清晰地展示了其发展历程，公司的前身是成立于2010年的上海珈叶化工有限公司。多年来，珈凯生物始终专注于化妆品功效原料的研发、生产及销售，其产品覆盖了舒缓、祛斑美白、保湿以及祛痘等多个热门领域，广泛应用于护肤类、面膜类、洗护类等各类化妆品终端产品。
从公开转让说明书（申报稿）中可以看出，珈凯生物的下游客户阵容强大，包括华熙生物、珀莱雅、福瑞达、水羊股份以及欧诗漫、相宜本草等知名化妆品品牌和集团公司。数据是最有力的证明，2022年、2023年以及2024年第一季度，该公司的营业收入分别达到了1.83亿元、2.18亿元和5093.8万元，净利润分别为5450.7万元、4751.9万元和979.3万元。
分业务来看，化妆品功效原料无疑是珈凯生物营收和利润的主要支柱。各报告期内，该业务分别实现收入1.81亿元、2.17亿元和5093.72万元，占公司营业收入的比例超过99%。珈凯生物也明确指出，公司营业收入中还包含少量测试服务及包装物销售收入，但这部分业务收入及占比均相对较小。到了2024年前三季度，公司营收展现出良好的增长态势，同比增长13.57%至1.8亿元，净利润为4030.3万元，同比增长12.01%。
图/珈凯生物公开转让说明书（申报稿）截图
在客户层面，2024年第一季度，山东福瑞达、林清轩、科丝美诗成为珈凯生物的前三名销售客户，营收占比分别为9.44%、6.68%和6.67%。回顾2022年 – 2023年，珀莱雅也曾出现在珈凯生物的前五名销售客户名单中，这两年，珈凯生物分别向珀莱雅销售了615.15万元、730.42万元的化妆品功效原料，占珈凯生物营业收入的3.37%和3.36%。
此外，珈凯生物还特别指出，2022年、2023年以及2024年第一季度，其向持有公司3.663%股份的股东华熙朗亚的关联方华熙生物销售化妆品功效原料的营收占比分别为1.97%、2.41%和3.6%；向持有公司1.52%股份的股东水羊股份销售化妆品功效原料的营收占比为3.9%、2.17%和1.86%。珈凯生物表示，华熙生物及水羊股份均属于化妆品生产企业，公司向其销售化妆品功效原料具有充分的合理性。
然而，珈凯生物在经营过程中也面临着一些不容忽视的问题。公开转让说明书（申报稿）显示，珈凯生物主要采购的原材料包括植物提取类原料、化学合成类原料、酵母菌种、溶剂、过滤膜等。各报告期内，珈凯生物向前五名供应商的采购额分别为3999.66万元、4119.45万元及754.51万元，占其原材料采购总额的比例分别为64.56%、62.65%和57.67%，供应商采购集中度相对较高。
对于这一情况，珈凯生物解释称，集中采购可以使公司获得更优惠的市场价格、提高产品竞争力等。但需要警惕的是，较高的集中度也会让公司面临供应商价格波动等风险，一旦合作关系发生变化，将对公司的经营情况产生不利影响。
图/珈凯生物公开转让说明书（申报稿）截图
同时，由于加大了营销拓展力度，该公司的业务招待费、广告宣传费有所增加。2022年、2023年以及2024年第一季度，珈凯生物的销售费用分别为2871.12万元、3662.88万元和1044.38万元，销售费用率呈现出明显的增长态势，分别为15.72%、16.84%以及20.5%。
值得关注的是，作为化妆品原料供应商，珈凯生物的业务还面临着应收账款坏账风险。新京报贝壳财经记者梳理发现，2022年、2023年以及2024年第一季度，该公司应收账款余额分别为3312.82万元、4023.71万元以及3642.46万元，占营业收入的18.14%、18%和17.88%（年化）。珈凯生物也坦言，如果行业市场环境发生不利变化、主要欠款客户经营不善或回款相关制度执行不到位等情形出现，导致大额应收账款不能如期收回，公司将面临资金压力增大或经营业绩下降的风险。
本文围绕珈凯生物进入资本市场展开，介绍了其挂牌情况和过往上市辅导进程。详细阐述了公司化妆品功效原料业务的营收、客户等情况，同时也指出了供应商集中度高、销售费用率增长以及应收账款坏账等潜在风险，显示出珈凯生物在资本市场面临着机遇与挑战并存的局面。
