本文聚焦于北京时间3月20日凌晨美联储联邦公开市场委员会的利率决议及鲍威尔在新闻发布会上的讲话。详细介绍了利率维持不变、缩表速度放缓等决策，并阐述了鲍威尔对美国经济、通胀、关税政策影响以及货币政策走向等多方面的看法。
北京时间周四（3月20日）凌晨，美联储联邦公开市场委员会（FOMC）对外宣布，将联邦基金利率目标区间继续维持在4.25%至4.50%之间，保持这一水平不变。
在此次决议中还明确提到，美联储对资产减持上限做出了调整。其中，将美国国债减持上限从原本的250亿美元/月放缓至50亿美元/月，而抵押贷款支持证券（MBS）减持上限依旧维持在350亿美元/月。
随后，鲍威尔在新闻发布会上表示，美联储做出的放缓缩表速度这一决策，属于“技术性”决策。他在之后的回答环节进一步解释道，未来缩表进程将以更慢的速度推进，并且持续的时间会更长。“我们会在资产负债表缩减到略高于充足水平的时候停止这一过程。目前，我们距离那个水平还有相当长的距离，而且在接近那个水平时，缩表的速度将会更慢。”
谈到美国经济，鲍威尔认为当下美国经济仍然展现出强劲的态势。不过，相关调查显示经济的不确定性正在加剧，而这种不确定性究竟会如何影响经济前景，目前还需要进一步观察。他补充指出，当前美国劳动力市场状况稳固，失业率处于一个窄幅区间内。在通胀方面，虽然已经取得了一定的进展，但仍然高于设定的目标。
“总体来说，从预测情况来看，经济增长会出现放缓，而通胀则有上升的趋势。这两者需要不同的应对措施，并且它们之间还会相互抵消一部分影响。”鲍威尔说道。
鲍威尔还提到，调查表明特朗普政府拟议的关税政策正在对通胀预期产生影响。目前，对于新政策及其带来的影响存在很高的不确定性，一些短期通胀指标已经呈现出上升的趋势。他也承认，想要确定关税对通胀的具体影响程度是比较困难的。
显然，关税是导致通胀的一个因素。现在就忽视关税的影响还为时尚早。鲍威尔表示，在接下来的几个月内，就能知道年初前两个月商品价格上涨是否是由关税引起的。如果最近两个月商品通胀数据持续保持强劲，那么这肯定与关税有关。
对于通胀预期，鲍威尔认为长期预期通胀不会出现明显的上升。他提醒大家不要过于在意暂时性的通胀，如果通胀能够自行消退，那么就不应该收紧货币政策。他还特别提到了之前密歇根大学公布的通胀预期数据，表示会对这个异常的数据予以关注。
鲍威尔着重强调，美联储并不需要急于调整政策立场。美联储将保持耐心，等待更清晰的市场信息，以此来区分市场信号和噪音。“如果经济能够保持强劲的态势，那么可以在更长的时间内保持政策的抑制作用；如果劳动力市场出现疲软的情况，那么可以在必要的时候放松政策。”
鲍威尔表示，货币政策并不会按照预设的路线运行。在当前的框架审查工作中，重点关注的是劳动市场动态和充分就业目标。在这个过程中，可能会出现“通胀和就业”这两大目标相互矛盾的情况。
从美国劳动力市场来看，鲍威尔认为整体保持着平衡的状态，招聘率和裁员率都处于较低的水平。不过，他也指出，如果裁员情况显著增加，可能会迅速转化为失业问题。（这里暗示了美国政府效率部可能产生的影响）
关于经济衰退的可能性，鲍威尔表示，预测人士在一定程度上提高了经济衰退的可能性，但目前这一可能性仍然不高。他补充说，市场情绪确实有所下滑，而这种下滑与美国政府在政策上的重大变化有关。
在问答环节中，鲍威尔称美联储“已经处于可以选择降息或者维持当前明显紧缩的政策立场的阶段”。当被问到是否会在5月份降息时，他明确回答“我们不会急于降息”。
临近发布会尾声时，鲍威尔还透露，央行工作人员针对关税影响有一个模拟预测，该预测假设美国被全面实施关税报复。他再次强调，不需要担心美国会重演上世纪70年代（大通胀）的情形。
本文围绕美联储3月20日的利率决议及鲍威尔讲话展开。美联储维持利率不变并放缓缩表速度，鲍威尔对美国经济、通胀、关税政策影响等方面进行了分析。他认为经济虽强但不确定性增加，通胀有进展但仍高于目标，关税影响通胀但程度难定。货币政策不会预设路线，将根据经济和市场情况灵活调整，目前不急于降息，也无需担心重蹈大通胀覆辙。
