本文聚焦腾讯控股即将公布的2024年全年及四季度财报，深入分析了各业务板块的发展态势与增长潜力，同时探讨了市场对财报的关注点以及多家机构对腾讯未来的预期。
据智通财经APP消息，腾讯控股（00700）计划于3月19日披露2024年全年财报以及四季度财报。从市场情况来看，受游戏收入显著增长、广告业务毛利率提升以及有效的成本控制等因素影响，根据彭博调查，分析师们做出了相关预测。预计腾讯Q4营收可达1679.3亿元，与去年同期相比增长9%；调整后净利润为543.7亿元，同比增长21%。而本次财报的重点关注点之一便是资本支出情况。
展望四季度，在盈利能力方面，市场将密切关注腾讯的毛利率走势。对于广告业务，会聚焦微信小店、直播间对广告增量所提供的指引。游戏业务则备受瞩目，《地下城与勇士》移动版的运营恢复正常情况、旗舰游戏的预期表现以及新游的进展，都是大家关注的焦点。
与此同时，混元及云收入、AI对广告的赋能效果、投资布局以及微信电商策略等方面，也吸引了众多目光。值得一提的是，鉴于去年腾讯回购了3.07亿股，耗资高达1120亿元，投资者还会紧紧盯着最新的回购指引。
游戏业务一直是腾讯的核心营收支柱，在2024年呈现出强劲的复苏与增长态势。马化腾在内部全员大会上特别提到，腾讯的海外游戏业务份额已经接近国内游戏业务的一半，这表明其未来具有巨大的增长潜力。
进入第四季度，由于多款重磅游戏上线，再加上春节档等黄金节点的推动，游戏业务有望继续保持高增长。整体游戏业务预计Q4收入能够达到475亿元，同比增长16.2%，全年游戏业务收入预计将突破1940亿元。
在游戏业务具体表现上，《三角洲行动》的发展势头依旧十分猛烈。海外游戏业务份额接近国内业务一半，腾讯旗下的“吸金奶牛”Supercell更是交出了有史以来最好一年的成绩单。在社交网络及营销服务方面，小游戏的数据表现亮眼，视频号、小程序有望成为新的增长引擎。微信小店商家生态正在逐步建立，泛电商行业广告主的需求也有望得到提升。在AI技术落地方面，B、C端齐头并进，有700个业务及场景接入了混元大模型，还发布了AI智能工作台ima.copilot，并开源了混元大模型文生视频能力。
展望2025年腾讯的前景，在“混元DeepSeek”双引擎战略的推动下，AI产品化进程有望加速。AI改造存量APP可能会带来新的增长点，后续游戏产品线的定档情况也值得大家关注。
高盛对腾讯控股在2024年第四季度的业务格局做出了预测，认为会呈现出广告收入增速略有放缓、游戏业务加速增长、金融科技业务疲软而商业服务加速的局面。具体来看，游戏收入将增长17%，广告收入增长12%，调整后的集团EBIT将达到600亿元人民币，同比增长22%。预计2025年EPS将略高于市场普遍预期的11%，同比增长14%。
报告还指出了腾讯财报季的几个重要关注点。在AI及资本支出方面，随着腾讯将DeepSeek R1整合进微信AI搜索，并且有可能推出AI助手功能，同时考虑到腾讯去年回购股份约1030亿元人民币，还派发了约300 – 400亿元人民币的年度股息。报告认为，投资者会关注2025年的资本支出水平以及其与股东回报之间的平衡关系。
在游戏业务增长前景方面，高盛预计腾讯的经典游戏将保持健康增长，但由于mDnF在去年5月推出，下半年会面临高基数效应。《王者荣耀》和《和平精英》在2025年春节期间表现强劲，这将支撑上半年游戏收入的增长。预计2024年第四季度游戏收入同比增长17%，2025年全年增速平稳在10%。
在广告技术与电商方面，随着腾讯的广告产品3.0以及不断发展的微信小商店扩大了其广告目标市场，高盛预计第四季度在线广告收入同比增长13%，2025年将加速至15%。
此外，多家机构都看好腾讯AI、云服务及广告业务的增长潜力。花旗认为，DeepSeek与微信及腾讯云的深度整合将加速云需求的增长，推动企业服务收入的提升。“元宝”应用吸引力增强，用户粘性提高，搜索广告收入有望从2025年开始增长。摩根士丹利预计腾讯本季度广告收入同比增长14%，得益于AI广告技术升级和视频号变现，其中AI技术优化推荐流，提升中长尾内容分发和用户参与度。金融科技与企业服务收入预计同比增长3%。中信证券看好腾讯盈利释放潜力，DeepSeekR1的推理能力与微信流量入口结合，助力微信向超级AI Agent演进。腾讯游戏、视频号、微信AI搜索、微信小店等高毛利率业务增长强劲，云服务盈利能力提升，成本控制持续推进，共同支撑盈利释放。
本文围绕腾讯即将公布的2024年财报展开，分析了各业务板块的现状与发展趋势。游戏业务在2024年表现强劲且有望持续增长，AI技术在多方面落地带来新机遇，广告、电商等业务也呈现良好态势。多家机构对腾讯的业务增长潜力表示看好，投资者关注财报中的资本支出、业务增长前景等关键信息，腾讯未来发展值得期待。
