本文聚焦东鹏饮料递表港交所谋求“A+H”上市这一事件，深入剖析其业绩增长背后产品多元化面临的问题，以及推进全球化战略在东南亚市场遭遇的挑战，展现了东鹏饮料当下的发展现状与未来面临的机遇和困难。
红星资本局4月4日消息，就在昨日，东鹏饮料（605499.SH）正式向港交所递交招股书，踏上谋求“A+H”两地上市的新征程。招股书披露的数据格外引人注目，东鹏饮料在去年实现了营收和净利润的双丰收，营收高达158.30亿元，净利润达到33.26亿元，与上一年相比，分别同比增长40.62%和63.08%，如此迅猛的增长态势着实令人惊叹。
然而，在这耀眼的业绩增长背后，东鹏饮料也面临着亟待解决的问题——产品多元化困境。目前，能量饮料在其营收结构中占据着超八成的比重，而被寄予厚望的第二增长曲线，也就是电解质饮料，对整体营收的贡献仍然十分有限。
在积极推进全球化战略的进程中，东鹏饮料将东南亚地区选定为重点布局方向。不得不说，这一地区确实蕴含着广阔的市场前景，但与此同时，东鹏饮料也不得不面对本土品牌带来的严峻挑战。
图据视觉中国
说起东鹏饮料的发展历程，可谓是一部充满奋斗与变革的历史。它的前身东鹏饮料厂早在1994年就在深圳成立，最初主要生产凉茶和豆奶。到了1997年，东鹏饮料厂更名为东鹏实业有限公司，并开启了功能性饮料的生产之路，次年，备受瞩目的“东鹏特饮”正式问世。2003年，东鹏饮料完成改制，随后在2021年成功上市，一举成为“能量饮料第一股”。
招股书显示，依据弗若斯特沙利文报告，从销量方面来看，东鹏饮料在中国功能饮料市场自2021年起连续4年稳居第一的宝座，市场份额也从2021年的15%稳步增长到2024年的26.3%，其市场影响力不断扩大。
从财务数据来看，2022年至2024年期间，东鹏饮料的营收呈现出持续增长的良好态势，分别为85亿元、112.57亿元、158.30亿元；净利润也随之水涨船高，分别为14.41亿元、20.40亿元、33.26亿元；净利润率分别为16.9%、18.1%、21%。对于2024年业绩的显著增长，东鹏饮料在2024年年报中给出了解释，主要是因为公司不断优化产品和客户结构，积极拓展全国市场传统渠道，从而进一步提高了产品的市场占有率和覆盖范围等。
招股书还表明，东鹏饮料的产品主要分为功能饮料和其他饮料产品两大类。其中，功能饮料包括能量饮料（东鹏特饮）和运动饮料（“东鹏补水啦”），其他饮料产品则涵盖了茶饮料、咖啡饮料、植物蛋白饮料等。
据招股书数据，2022年至2024年，东鹏特饮的营收分别为82.11亿元、103.54亿元、133.04亿元，占总营收的比重分别为96.6%、91.9%、84.0%。尽管比重有所下降，但仍然占据着主导地位。福建华策品牌定位咨询创始人詹军豪在接受红星资本局采访时指出，东鹏饮料高度依赖东鹏特饮这一大单品，一旦该产品的市场需求下降或者出现质量问题，将会对公司的整体业绩产生严重的负面影响。此外，这种依赖也在很大程度上限制了公司的业务多元化发展，增加了经营风险。
再看看东鹏饮料于2023年1月推出的东鹏补水啦（在年报中归为“电解质饮料”），在2023年和2024年的营收分别为3.93亿元、14.95亿元，占总营收的比重分别为3.5%和9.4%。不过，在竞争激烈的电解质饮料市场，东鹏补水啦需要与元气森林、宝矿力水特、佳得乐等多个知名品牌展开激烈竞争。根据数据平台马上赢统计，2023年元气森林“外星人”电解质水的销售额突破30亿元，同比增长近三倍，稳稳占据着电解质水市场四分之一的市场份额。
值得关注的是，2024年，东鹏饮料的销售费用较2023年同期增长了37.09%，达到26.81亿元。东鹏饮料解释称，销售费用上涨主要是源于职工薪酬支出、广告宣传费支出和渠道推广费支出的增加，涨幅分别达到24.77%、54.45%和54.03%。
其实，在递表港交所之前，东鹏饮料就已经有了境外融资的计划。早在2022年，东鹏饮料就曾筹划境外发行GDR（全球存托凭证），并计划在瑞士证券交易所上市。然而，到了2024年2月，东鹏饮料发布公告称，由于内外部环境等客观因素发生了变化，公司决定终止本次GDR的申报事宜。
不过，推进全球化布局始终是东鹏饮料的重要战略。3月7日晚间，东鹏饮料在公告中明确表示，公司赴港上市的目的是为了进一步提高公司的资本实力和综合竞争力，提升公司的国际化品牌形象，满足公司国际业务发展的需要，深入推进公司的全球化战略。
科方得智库研究负责人张新原在接受红星资本局采访时表示，赴港上市可以为东鹏饮料拓宽融资渠道，为公司提供更多的资金来源，并且能够提高公司的知名度和国际影响力，为公司的未来发展奠定坚实的基础。
事实上，东鹏饮料一直在为“出海”积极做准备。2024年9月6日，东鹏饮料昆明生产基地正式开工建设；2024年11月18日，东鹏饮料发布公告称，拟斥资12亿元在海南建设生产基地。东鹏饮料在2024年年报中透露，正在建设中的海南和昆明生产基地将作为未来面向东南亚市场的重要生产及出口枢纽。
除了在国内建厂，去年12月13日，东鹏饮料还发布公告称，公司计划与全资子公司广东东鹏饮料有限公司合资设立印尼公司，投资总额不超过2亿美元（以最终实际投资金额为准），主要围绕软饮料的生产与贸易开展业务。
对于东鹏饮料将东南亚作为出海的重点布局方向，大消费分析师杨怀玉认为，东南亚与中国相邻，文化、饮食习惯相似，这有利于东鹏饮料的产品推广和市场开拓；同时，东南亚人口众多，经济增长迅速，功能饮料市场需求旺盛，潜力巨大。
然而，詹军豪也指出，东鹏饮料在东南亚市场也会面临激烈的市场竞争，国际品牌如天丝红牛、百事Sting等已经占据了较大的市场份额，东鹏饮料要想在该地区打开市场还需要一段时间的努力。此外，不同地区的口味偏好和渠道特点也可能对东鹏饮料的产品推广和渠道布局构成挑战。
目前，东鹏饮料在境外市场的营收规模相对较小。2024年年报显示，东鹏饮料（香港）有限公司在去年的营收为3193.63万元，与东鹏饮料2024年的整体营收相比，几乎可以忽略不计。
对于赴港上市计划等相关问题，红星资本局向东鹏饮料发送了采访邮件，但截至发稿时，尚未收到对方的回复。
本文详细介绍了东鹏饮料递表港交所谋求“A+H”上市的情况，分析了其业绩增长背后产品多元化不足的问题，如高度依赖东鹏特饮单品，第二增长曲线贡献有限。同时阐述了其全球化战略，将东南亚作为重点布局方向，虽有市场潜力，但面临本土品牌竞争等挑战。目前境外营收较少，未来东鹏饮料需在产品多元化和海外市场拓展上持续发力，以实现可持续发展。本文总结
