本文聚焦于汽车行业的智能化发展趋势，结合3月节后汽车市场的转旺情况，详细分析了民生证券对汽车行业的研报观点，包括新势力车企的销量表现、技术进展、新品动态，以及端到端技术对智能驾驶的推动作用，同时也提示了相关风险。
智通财经APP消息显示，民生证券发布的研报指出，智能化的奇点已然降临，自主技术输出正孕育着新的孵化机遇。在未来的车企竞争中，智能化能力将成为至关重要的因素。从当前的行业动态来看，特斯拉FSD使用率的拐点已经显现，自主新势力的城市辅助驾驶功能加速落地，小鹏更是开启了全新的商业模式。基于这些现象，民生证券判断智能驾驶正逐步迎来技术、用户接受度和商业模式的三重拐点。在此背景下，那些在智能化布局上相对领先，且产品周期和品牌周期都处于上升阶段的优质自主车企，值得被看好。
与此同时，电动智能的发展正在重塑汽车行业的秩序。优质的自主零部件供应商凭借性价比和快速响应能力，获得了更多的配套机会。并且，一些曾经的卡脖子技术也借机实现了从0到1的突破，全球化进程明显加快，有望打破外资长期以来的垄断格局。因此，民生证券建议投资者关注新势力产业链以及智能化相关领域。
民生证券的主要观点如下：
3月节后，汽车市场呈现出一片繁荣景象，政策也在助力汽车智能转型。乘联会初步推算，本月狭义乘用车零售总市场规模大约为185.0万辆，与去年同期相比增长了9.1%，环比上月增长33.7%。其中，新能源零售预计可达100万，渗透率回升至54.1%。3月，5家样本新势力车企（不含小米）合计交付156,095辆，同比增长61.0%，环比增长34.5%。在政策层面，国家安排了3000亿元特别国债支持消费品以旧换新，重点促进汽车等大宗消费。春节过后，汽车市场进入旺季，地方车展和新车发布活动频繁举行，新能源车型如雨后春笋般不断涌现，整体车市呈现出良好的增长态势，新能源车渗透率也在稳步提升。
新势力车企销量呈现高增长态势，零跑更是跃升首位。
零跑：据公司披露的数据，3月交付量达到37,095辆，同比增长154.7%，环比增长46.7%。民生证券分析认为，公司整体销量的同比增长得益于C11和C10这两款在20万以内极具竞争力的产品，它们凭借强大的产品性能和超高的性价比优势，赢得了消费者的青睐。随着B系列新车在今年逐步推出，零跑的销量有望持续提升。在主要车型2月的销量中，C10交付0.9万辆，占公司当月交付量的36.3%；C11交付0.7万辆，占27.3%；C16交付0.5万辆，占20.4%。C系列销量占比的显著提高，有望为零跑实现更好的盈利能力。新车方面，零跑B10已经开启预售，起售价为10.98万元。在智能驾驶方面，公司发布了零跑LEAP 3.5技术，实现了高阶智驾的舱驾一体集成。民生证券认为，零跑在国内市场的性价比优势十分明显，在海外市场借助Stellantis的品牌背书及渠道优势，有望快速提升品牌在海外的认知度，迎来增长的第二周期。
理想：公司披露的信息显示，3月交付36,674辆，同比增长26.5%，环比增长39.6%。民生证券判断，由于补贴政策利好中低端市场，2月高端市场整体增速放缓，导致公司销量短期承压。在公司主要车型2月的销量中，L6交付1.3万辆，占公司当月交付量的50.1%；L7交付0.6万辆，占22.0%。在充电网络布局方面，截至2025年3月28日，全国已有2,000座理想超充站，建成超10,754根充电桩。充电网络的不断完善，有望帮助理想在推出纯电新产品后重新获得成功。在智能驾驶方面，公司发布了下一代自动驾驶架构MindVLA，并宣布自研汽车操作系统「理想星环OS」开源。新品方面，理想MEGAUltra智驾焕新版已经开启预订，预定价格为52.98万元。民生证券认为，公司L系列销量稳定，2025年整体销量在纯电车型上市后仍有望重新取得高增速。
小鹏：3月交付33,205辆，同比增长267.9%，环比增长9.0%。民生证券分析，3月的出色表现主要得益于新车周期强势带来的高在手订单以及产能的提升。在公司2月的销量中，MONAM03交付1.5万辆，占公司当月交付量的50.3%；P7交付0.7万辆，占23.7%。在充电网络布局方面，截至2025年3月16日，全国已有超2,080座小鹏自营站，建成超10,900根充电桩，覆盖超420座城市。新车方面，2025款小鹏G6和小鹏G9已经开启订购，25款小鹏G6售价17.68万起，25款小鹏G9售价24.88万起。
蔚来：3月交付15,039辆，同比增长26.7%，环比增长14.0%。由于产品周期较为老化，销量增速面临一定压力。在主要车型2月的销量中，ES6交付0.3万辆，占公司当月交付量的35.2%；ET5T交付0.3万辆，占27.6%。在充换电网络建设方面，截至3月28日，蔚来已在全国建设换电站3,206座，充电桩25,818根，接入第三方充电桩超120万根。新车方面，3月29日ET9开启全国交付。
小米：据公司披露，3月交付超29,000辆。小米新款SUV YU7预计于2025年年中上市，定位在25 – 30万元级别，主要对标特斯拉model Y。该产品将搭载96.3kWh或101.7kWh电池组，续航里程从675到820公里。民生证券认为，小米YU7上市后，将成为20 – 30万元价格带极具竞争力的产品之一，有望延续公司的销售势能。
端到端技术正在加速应用，智驾平权时代已然开启。
端到端技术推动了智能驾驶能力的飞跃，智驾平权成为核心主线。以小鹏和华为系为代表的车企，自2024年以来持续进行智能驾驶的迭代及推广。小鹏在国内首发量产了“端到端”大模型，此外，各家厂商也都在积极推进智能驾驶的普及和推广，标配智驾的时代已经到来。展望2025年，智能驾驶技术的进步有望降低智驾硬件门槛，将智能驾驶应用推广到20万以内的主流市场中。以小鹏和比亚迪为首的车企有望通过平价智能化，在2025年对合资品牌形成进一步的差异化优势，并获得市场份额的提升。
不过，汽车行业也存在一定风险。新车型销量可能不及预期，车企新车型的投放进度也可能不达预期，智能化落地进度同样可能不及预期。投资者在关注汽车行业发展机遇的同时，也需要谨慎考虑这些风险因素。
本文围绕汽车智能化发展展开，结合3月汽车市场转旺情况，分析了民生证券对汽车行业的研报。阐述了新势力车企的销量表现、技术进展和新品动态，指出端到端技术推动智驾平权。同时提醒新车型销量、投放进度和智能化落地进度可能不及预期的风险。整体而言，汽车智能化趋势明显，新势力车企和零部件供应商发展机遇与挑战并存。
