本文聚焦于港股财报季收官阶段，以珍酒李渡为研究对象，深入剖析其财报数据、业务层面策略以及中长期战略布局，并结合资本市场动态，探讨珍酒李渡的发展潜力与投资价值。
随着港股财报季逐渐走向尾声，众多企业的业绩压力集体凸显出来。在这样的大环境下，相较于单纯的财务数据，财报中所透露的战略方向和增长逻辑的演变显得更为值得关注。
珍酒李渡在当前市场压力重重的情况下，不仅交出了一份高质量的“成绩单”，还释放出了新的增长预期，无疑是一个非常值得深入拆解的标的。
温和增长的另一面：全面提质
仔细回顾珍酒李渡的财报，会发现其财务数据中隐藏着诸多高质量发展的线索。
财报显示，2024年珍酒李渡实现营业收入70.7亿元，同比增长0.5%；经调整净利润达到16.8亿元，同比增长3.3%，其主要指标已经连续四年保持增长。而且，毛利率和经调整净利率均提升了0.6个百分点，盈利指标整体表现向好。
就拿毛利率来说，若按照A股会计准则计算，珍酒李渡整体毛利率高达75.5%，较上市初期有了明显提升，与白酒行业平均毛利率水平基本持平。
同时，珍酒李渡经营性现金流净额同比激增116.3%，达到7.8亿元。相较于2022年的负数情况，实现了三级跨越式增长，这反映出其“利润含金量”有了质的突破，并且构建起了高质量发展的财务安全边际。
聚焦到产品、品牌、渠道等业务层面，还有几个方面值得我们留意。
其一，珍酒李渡主动对产品进行控量，有意减缓了珍三十系列在市场上的扩张节奏。根据市场需求，将重点放在了次高端价格带产品上，从而在产品结构上保持了高质量。次高端价格带产品收入同比提升了8.8%。
其二，珍酒李渡战略性地收缩了电商渠道低毛利、低价格带产品，并削减了几亿体量的珍酒支线产品，以此保持长远发展的势能。从结果来看，经销收入实现了2.1%的增长，表现十分优异。
再从行业排名来看，按收入计算，2024年珍酒稳稳占据中国第四大酱酒企业的位置，是贵州最大的民营酒企；李渡稳居中国第五大兼香白酒品牌，并且在前五大兼香品牌中继续保持着最快的增速。湘窖、开口笑则是湖南地区的领先品牌。
由此不难看出，珍酒李渡看似增长数字较为温和，但其核心基本盘十分稳健，本质上是主动选择提升经营质量，实现了“长期主义”与“短期业绩”的平衡。
中长期或能跑出新增长曲线
一个核心逻辑是，当前白酒行业所经历的调整并非简单的周期波动，而是由多重长期结构性因素驱动的“重构”。只有从粗放扩张转向高质量发展，企业才能穿越周期，迎来“新春天”。同时，白酒行业整体规模始终庞大，具有长期竞争力的企业具有充足的发展空间。
从中长期视角来看，珍酒李渡的战略选择背后，通过策略调整增长曲线，充分匹配了高质量发展方向，壮大了新的增长点，并且形成了差异化优势，也体现出内部“重构”的迹象。
在产品结构上，珍酒主动控量，削减支线产品。这些策略虽然在短期内影响了收入，但却为价格体系的稳定和品牌价值的沉淀打下了基础。而湘窖正在推动高端或次高端价格带以酱香型产品逐步替代浓香产品。
可见，珍酒李渡在酱酒品类的布局在不断深化，这也顺应了“酱酒崛起”的趋势。参考权图酱酒工作室此前发布的报告，未来十年酱酒有望占据白酒50%以上的市场份额。
在渠道结构上，当大部分酒企还在依赖传统经销商体系时，珍酒深入实施“双渠道增长战略”，引入异业渠道，包括开拓企业团购、跨界合作等新场景。2024年，珍酒高档酒事业部通过异业渠道，营收实现了高双位数增长。
而且，珍酒李渡非常重视经销商质量，通过数字化管理、资源赋能等措施与经销商实现互利共赢。2024年，珍酒、李渡两个品牌的单经销商收入都实现了双位数增长。
在品牌方面，珍酒李渡坚持发力体验式营销，通过深度体验活动增强品牌认知与用户粘性，夯实差异化竞争优势。
比如，珍酒推出了“国之珍宴”品鉴会和“圣地之旅”回厂游；李渡以元代烧酒作坊遗址和唐代洪州窑遗址为核心，构建了“考古 + 酿造 + 文旅”的沉浸式体验场景；湘窖打造了春、秋、冬三季特色封坛大典，成为湖南酒旅融合的高地。
可见，珍酒李渡持续修炼深厚的“内功”，为未来的发展积蓄了强大的势能。
多重因素催化价值重估
从资本市场的角度来看，当下有多重因素正在催化珍酒李渡的价值重估。
随着2025年提振消费再次跃居政府工作任务的首位，市场对于消费板块的预期不断升温，甚至有人认为消费有望成为AI之外的第二主线。
港股消费板块也是频频走强，吸引了南向资金的涌入。南向资金仍在快速流入港股市场，在港股市场的“话语权”逐步提升，进一步凸显了港股通标的的广泛投资价值。截至今年3月，累计净买入4386.52亿港元，已经超过了去年全年的一半，其中仅3月便“扫货”1602.82亿港元，创造了历史第二高峰值记录。
在此基础上，透过珍酒李渡的财报可以发现，其展现出了厚积薄发的长期成长属性。作为“港股白酒第一股”，它也是港股稀缺的白酒价投标的，或将释放出更强的投资吸引力。
简单对比可以看出，在港股食品饮料板块中，珍酒李渡的盈利能力明显强劲，无论是毛利率还是净利率都位列前三。
综上所述，珍酒李渡理应在新一轮资本浪潮中重新塑造价值坐标，迎来价值回归。
本文围绕珍酒李渡在港股财报季的表现展开，分析其在财务数据、业务策略、中长期战略布局等方面的情况。珍酒李渡在市场压力下实现了高质量发展，通过主动调整经营策略平衡了短期业绩与长期主义。中长期有望顺应行业趋势跑出增长曲线，且在资本市场多重因素催化下，其价值重估值得期待。
