本文聚焦2024年上市保险公司的经营状况，分析了利润与净资产增长不同步的现象、新业务价值的增长情况以及投资收益率和风险贴现率假设下调的影响，并给出投资建议。
据华泰证券的研报分析，在2024年，上市保险公司呈现出一种较为特殊的经营态势。具体而言，这些公司的利润实现了较高幅度的增长，但与之形成鲜明对比的是，其净资产的增速却相对缓慢，甚至部分公司出现了负增长的情况。这一现象深刻反映出利润和净资产增长不同步的问题。
在新会计准则的背景下，利润与净资产受到不同市场因素的影响。利润对于股市的波动表现得较为敏感，当股市出现较大幅度的涨跌时，利润会随之产生明显的变化。而净资产则更多地受到债市的影响，债市的行情变动在很大程度上左右着净资产的数值。正是由于这种不同的影响机制，在一定的市场条件下，利润和净资产的走势会出现严重的分化。
值得注意的是，2024年保险公司的新业务价值（NBV）实现了强劲增长。在可比口径下，增速最高接近130%。进一步分析发现，这种增长主要是由NBV利润率的提升所驱动的。然而，与之形成反差的是，新单保费基本停止了增长，这意味着业务增长的动力来源发生了转变。
在2024年的年报中，各保险公司做出了一个重要的决策，即再次下调投资收益率和风险贴现率假设。这一调整并非没有后果，它对NBV和内含价值产生了负面影响，使得相关指标的数值出现了一定程度的下滑。
基于以上种种情况，我们认为，净资产在保险公司经营中的重要性正在逐步上升。因此，建议投资者关注那些资产负债匹配状况较好、具有增长韧性的保险公司，这类公司在复杂多变的市场环境中更有可能保持稳定的发展态势。
本文分析了2024年上市保险公司利润高增长但净资产增速慢甚至负增长的情况，指出新会计准则下利润与净资产受不同市场因素影响而走势分化。新业务价值虽强劲增长但新单保费停滞，且投资收益率和风险贴现率假设下调带来负面影响。最后建议关注资产负债匹配好、有增长韧性的保险公司。
