本文围绕硬科技的发展展开，详细阐述了耐心资本对硬科技的助推作用以及并购重组在硬科技领域的重要意义。通过2025中关村论坛年会硬科技投资与发展平行论坛上嘉宾的观点，分析了硬科技的概念、科技行业特征与耐心资本的契合点，以及金融资本针对科创公司特点的解决方案，同时介绍了政策对硬科技并购市场的支持和各方在并购方面的看法。
在当今时代，硬科技作为引领新一轮科技革命和经济实现跨越式增长的关键核心技术，已然成为未来产业发展的核心驱动力。3月30日，2025中关村论坛年会硬科技投资与发展平行论坛盛大举办。在此次论坛上，与会的众多嘉宾们展开了深入探讨，他们聚焦硬科技发展的组成要素，共同思索如何借助投资推动硬科技实现突破与广泛应用。并且，大家从金融视角出发，为硬科技的未来发展精心谋篇布局。
耐心资本：硬科技的超级助推器
在当前全球科技竞争日益加剧、创新版图不断重构的大背景下，硬科技的重要性愈发凸显。它不仅是我国实现高质量发展的强大驱动力，更是构建安全可靠产业链、抢占下一个科技高地的关键路径。
那么，究竟该如何理解硬科技呢？从金融视角来看，它又有着怎样的内涵呢？国际欧亚科学院院士张景安提出，硬科技目前仍是一个相对较新的概念。在他个人看来，硬科技涵盖了科学、技术、工程这三大阶段，其本质是一个具有高门槛、原创性和引领性的体系。然而，当前硬科技领域存在着“卡脖子”技术难题以及激烈的竞争，这些都给投资带来了诸多困难。要破解这些难题，投资者需要拥有敏锐的洞察力，也就是要有深厚的知识储备，同时还需要大量经验丰富的科学家、企业家和金融家协同合作。在进行投资时，要精准定位中国的优势领域，充分激发中小企业的创新活力。
全国社保基金理事会副理事长王文灵指出，科技行业具有两个明显的特征。其一，是呈现指数型增长，而非线性增长。在其发展过程中，存在着多重的自我正反馈机制，在关键的时间节点能够产生协同共振效应，从而形成核心技术突破带来的网络效应。其二，是幂律分布，即少数事件占据主导地位。正是基于这两方面的特征，科技公司在时间维度上的延迟满足，恰好与耐心资本的投资久期完美契合。当投资规模足够大时，资本有可能成为技术路线的塑造者。
王文灵进一步强调：“这需要两个前提条件，一是资金的规模要足够靠近产业链，二是资本要具备跨周期的定力。而这也正是耐心资本的决定性优势，其本质是资本以规模换胜利，以时间换赔率的结果。它能够将科技行业的极端不确定性，通过规模和时间的力量转化为一种可量化的确定性。未来，耐心资本必将成为硬科技行业的超级助推器。”
工银投资董事长冯军伏则根据科创公司的具体特点，有针对性地提出了金融视角下的资本市场解决方案。冯军伏在接受采访时表示，科创公司的成长一般会经历五个阶段，分别是萌芽、膨胀、低谷、复苏和成熟。他认为，科创公司的成长主要有三个显著特点，即起伏大、转换快、节点多。
针对这些特点，金融资本可以发挥独特的作用。对于起伏大这一特点，金融资本可以发挥逆周期调节作用。当新兴产业过热膨胀时，金融资本要保持理性；而当产业进入低谷时，金融资本要适度布局，帮助那些具有核心竞争力和发展潜力的企业渡过难关。通过这种逆周期调节，可以平滑产业波动，减小对实体经济的冲击。
同时，针对转换快的特点，金融资本可以提供全场景服务。科创企业在不同的发展阶段，其金融服务需求会不断变化。金融资本通过提供“股、贷、债、保”等一揽子服务，增强服务的适应性，全方位助力科创企业发展，提升企业的发展韧劲。此外，针对节点多的特点，金融资本可以积极参与公司治理，建立平衡制约机制，同时强化ESG管理，推动科创企业实现长期稳健发展。
并购：推动硬科技的实质力量
作为耐心资本落地的重要一环，并购重组在支持经济转型升级、推动资本市场高质量发展中扮演着至关重要的角色，对于硬科技领域同样意义非凡。
自2024年起，一系列政策持续为硬科技并购市场注入活力。中国证监会先后于2024年4月、6月发布了《关于资本市场服务科技企业高水平发展的十六项措施》《关于深化科创板改革 服务科技创新和新质生产力发展的八条措施》，明确支持“推动科技型企业高效实施并购重组”“更大力度支持并购重组”“建立健全开展关键核心技术攻关的‘硬科技’企业股债融资、并购重组‘绿色通道’”。
2024年9月，中国证监会又发布了《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》，强调要更好发挥资本市场在企业并购重组中的主渠道作用，以支持经济转型升级、实现高质量发展，支持上市公司向新质生产力方向转型升级。
冯军伏认为，耐心资本可以通过股权投资、并购整合等形式，为企业提供长期的资金支持，降低企业在技术商业化方面的阻力。在企业的初创期，股权投资能够有效解决企业融资难的问题，推动技术研发，实现“从0到1”的技术突破；而在企业的成熟期，耐心资本则会通过债转股等工具助力企业上市、并购整合，提升企业的市场竞争力。
新紫光集团有限公司副总裁许惠龙从科技企业的视角出发，在并购战略层面强调了战略整合、文化整合以及机制整合的重要性。他指出，企业内部以及并购的任何一方，只有在方向上重新梳理使命价值观，并达成认同，才具备并购的基础。在他看来，整合并购是一个复杂且长期的过程，永远在路上。
北京京国瑞股权投资基金管理有限公司总经理梁望南展望称：“展望未来，资本市场发展到今天，并购或已成为各方绕不开的典型交易事件，需要我们沉下心来，谨慎思考，审慎操作，进而对硬科技形成实质推动。”
可以预见的是，耐心资本与硬科技正在积极探索双向奔赴的路径。在耐心资本的持续助力和并购市场的有力推动下，硬科技有望突破重重挑战，迎来更为广阔的发展前景，推动我国在全球科技竞争中脱颖而出。通过耐心资本的流入，硬科技创业者或许将不再为资金问题而担忧。
本文聚焦硬科技发展，探讨了耐心资本和并购重组对其的重要作用。耐心资本与科技行业特征契合，能成为硬科技的超级助推器，金融资本还可针对科创公司特点提供解决方案。同时，政策支持下的并购重组也将对硬科技形成实质推动，二者共同助力硬科技突破挑战，为我国在全球科技竞争中赢得优势。
