本文聚焦于海外投行对A股二季度表现的看好情况，重点介绍了摩根大通的观点，包括其认为中国股市基本面改善、二季度走势预测、提出的四大利好点以及相关风险提示等内容，还阐述了各利好点的具体表现及摩根大通的指数目标价调整等信息。
在一季度末，中国科技股的走势纷纷出现回调态势。然而，海外投行却展现出不同的态度，接连唱多，十分看好A股在二季度的表现。
3月26日，继高盛和摩根士丹利之后，摩根大通也发布预测，认为中国股市有望迎来更多基于基本面的上涨行情。摩根大通在研报中明确表示看好中国股市，指出中国股市在历经四年的调整之后，各项基本面正逐步得到改善。其中，AI技术的赋能以及消费的复苏成为了新的增长动力。对于二季度的A股走势，摩根大通认为将呈现“退一步、进两步”的态势。也就是说，在二季度初期，市场可能会面临一些压力或者不确定性因素，从而导致股价出现一定程度的回调或者盘整。但随着市场消化了部分负面因素，再加上资金流入的增加，二季度市场有望在调整之后继续上行。
摩根大通的分析师在研报中详细提出了四大利好点，分别是：亚洲内部相对盈利增长优势、DeepSeek赋能降本增效、房地产市场趋于稳定、流动性改善支持A股配置。不过，摩根大通也提醒投资者，仍需警惕美国贸易政策以及宏观经济等方面的风险因素。
与此同时，摩根大通上调了MSCI中国、恒生指数和上证300指数的目标价，并且推荐投资者在人工智能、高端消费、优质房地产公司和医疗健康等领域进行战略性配置。
四大利好之一：亚洲内部相对盈利增长优势
摩根大通指出，在美国政策不确定性不断增加的背景下，中国股市凭借政策的改善、盈利周期的触底回升以及合理的估值水平，成为了区域内的相对亮点。
研报中进一步指出，预期随着业务周期的触底反弹以及人工智能带来的效率提升和需求创造，中国企业的盈利有望进一步得到改善。
四大利好之二：DeepSeek赋能降本增效
摩根大通高度认同DeepSeek带来的科技变化，认为DeepSeek的一个直接好处是，它能够分析大量领域的数据，从而找到成本节约、成本来源和低效环节，并扩大利润率。
早在2月中旬的摩根大通中国机遇论坛上，几乎所有非科技企业都将DeepSeek添加到了其本地网络中。最初的目标是优化成本、提高效率和生产力，还有一个更具未来主义的目标，即识别新的业务场景。
DeepSeek已在中国企业间广泛部署，带来了显著的成本节约效益和客户体验优化。摩根大通举了三个实际案例：
- 金蝶国际已利用DeepSeek帮助决策削减10 – 15%的编程人员。
- 在DeepSeek之前，百胜中国在2024年第四季度就通过人工智能实现了劳动力成本同比下降90个基点。同时在百胜中国，人工智能监控食品准备，并每天处理超过15万个消费者电话，成功率达到了90%。
- 好未来在2023年推出的智能学习平板使用人工智能系统将学习转变为一种互动和引人入胜的体验。
据摩根大通估计，每100个基点的净利润率提升可以使MSCI中国2025年每股收益同比增长21%。
四大利好之三：房地产市场趋于稳定
房地产市场也展现出趋于稳定的态势。相关数据显示：
- 未调整的平均房价与家庭收入比率也降至6.1倍，为中国历史上前所未有的低位。
- 在100个重点城市中，已有21个城市的库存销售比低于14个月，被行业视为健康水平。
房地产市场的趋稳也有助于改善消费者数据：
- 2025年1 – 2月社会消费品零售总额同比增长4.0%，好于彭博一致预期的3.8%，也高于2024年12月的3.7%。
- 家庭债务与可支配收入比开始正常化，低线城市住房负担能力提高，有助消费复苏。
四大利好之四：流动性改善支持A股配置
摩根大通根据EPFR数据，截至2025年2月底，主动型基金对中国股票的配置低于MSCI基准权重。
- 今年到目前为止，离岸被动型基金的资金流入推动了整体的净流入，占到总净流入的119%。
- 而离岸主动型基金的资金流入则为 – 19%。
摩根大通估计，随着美元走弱、盈利增长提速以及流动性环境改善，离岸主动型基金的资金流入或将增加，而中国股市在经历当前回调后有望迎来新一轮上涨。预期每增加50个基点对中国的配置，将导致820亿美元 (5,920亿人民币) 的净流入。
同时摩根大通分析师上调了各个指数的目标价位。
本文围绕海外投行尤其是摩根大通对A股二季度表现的看好展开。摩根大通认为中国股市基本面改善，提出四大利好点，包括亚洲内部盈利优势、DeepSeek降本增效、房地产市场趋稳和流动性改善，但也提醒投资者警惕美国贸易政策和宏观经济等风险。整体来看，摩根大通对A股二季度走势较为乐观，上调相关指数目标价并给出投资领域建议。
