本文聚焦自春节以来港股市场的资金流向及行情变化。详细介绍了南向资金和外资在港股市场的不同表现，通过具体数据阐述了南向资金的大规模流入以及外资的资金流动情况，分析了这种资金流向差异对港股市场的影响，并对后市行业资金流向变化进行了展望。
财联社3月26日消息，自春节以来，由DeepSeek带动的AI叙事在资本市场引发了轩然大波，促使内外资对港股展开了新一轮的抢筹行动，港股市场也因此热闹非凡。
从资金面的角度深入分析，在本轮行情中，港股通南向资金无疑是最大的驱动力。与之相比，外资更多地只是起到了“锦上添花”的作用。而且，内外资这种差异化的表现，很可能会在后续的行情中持续对市场产生影响，成为左右市场走向的重要因素。
南向资金在首季展现出了强大的扫货能力，累计流入再创历史新高。据Wind数据显示，截至3月26日，南向资金在今年一季度已累计净流入约4233.54亿港元。这一惊人的数字，不仅超过了2024年净流入8078亿港元的一半，更是高于2022年及2023年全年的流入规模。
此外，最新的数据还表明，南向资金累计流入港股的资金量已经达到了创纪录的41211.46亿港元，成功突破了4万亿大关。在这样的背景之下，曾经“跨过香江去，夺取定价权”的口号，不再只是一句简单的话语，而是正在逐渐演变成港股市场博弈的新格局。
近日，海通证券策略首席分析师吴信坤发布研报指出，整体而言，外资在港股存量持股结构中仍然占据着主导地位。然而，随着南向资金的大举流入，南向在港股的边际定价权正逐步提升，这无疑会对港股市场的格局产生深远的影响。
内资的大举抢筹带来了显著的“动量效应”，而外资流出趋缓且投机性更强。复盘港股年初以来的上涨行情，自春节期间DeepSeek火爆出圈并震动海外市场后，高盛及德意志银行两家投行发布研报，指出中国市场在中期拥有强大潜能，这成为了本轮行情的标志性起点。随后，内外资纷纷开始抢筹港股。
据中国银河证券3月22日发布的《港股市场2025年以来行情拆解》策略报告显示，年内港股通资金持续保持净流入的态势，而国际中介机构资金净流出的情况也在持续改善。
分行业来看，截至3月17日，今年港股通资金在各行业的流入情况呈现出明显的特点。其中，累计净流入非必需性消费1151亿港元，净流入资讯科技业972亿港元，净流入金融业749亿港元。这不仅表现出全面做多的意愿，而且持续性也较强。
相对而言，年内国际中介机构资金实际净流入港股最多的是医疗保健业，其余行业均为净流出。具体来看，1月份净流入医疗保健业约43亿港元；2月份净流入资讯科技业约344亿港元；3月份净流入非必需性消费约119亿港元。
值得一提的是，外资在1月曾一度净流出港股资讯科技行业高达755.27亿港元，而同期南向资金则逆势抄底602.43亿港元。这意味着外资很可能踏空了2月初港股科技板块最为火爆的初段行情。
随后，外资回补买入，配合南向资金进一步加仓。内外资2月合计净买入资讯科技行业约504.83亿港元，这直接带动了此后科技港股近一个月的持续涨势。
需要指出的是，从总量上看，年内港股通资金大幅净流入至港股市场，但国际中介、中资中介、香港本地中介资金整体依旧处于净流出状态。因此，南向资金很可能仍是决定港股行情短期走势的关键因素。
据天风证券3月23日发布的报告，截至3月19日，通过港股通流入港股的资金达3967亿港元，而国际中介、中资中介、香港本地中介的资金则为净流出，分别为 -2136、-274、-318亿港元。
此外，报告还显示，尽管南向资金在港股的成交份额和累计持仓量近年来明显上升，目前在11%左右，但国际中介持股占比仍然超过40%。
综合来看，南向资金的持续加码以及国际资金的流出趋缓和短线边际回流共同推动了年初以来港股的上涨行情。其中，南向资金更多地扮演了增量推动的角色，而外资方面则更多以存量资金的轮动为主。
天风证券也指出，存量上外资持股规模前三的行业分别为可选消费、信息技术、金融板块。增量方面，年初至今外资仅对医疗保健行业有所增持。
展望后市，进入到3月后科技股已并非内外资的首选方向。截至3月17日，南向资金及国际中介机构资金当月净流入最多的行业均为非必需性消费，分别净流入444.65亿港元及118.77亿港元。这一变化值得投资者密切跟踪关注。
本文围绕春节以来港股市场的资金流向展开分析。南向资金首季扫货超4200亿，累计流入创历史新高，其在港股的边际定价权逐步提升。内资抢筹带来“动量效应”，外资流出趋缓且投机性强。从行业资金流向看，内外资表现各异。总体上，南向资金和外资共同推动年初港股上涨，且后市行业资金流向有新变化，投资者需关注非必需性消费行业的资金动态。
