本文聚焦山东威高血液净化制品股份有限公司主板IPO注册生效这一事件，介绍了其IPO进程、业务情况、募投项目等，同时分析了公司存在的关联交易金额较大以及带量采购影响经营业绩等问题。
从上海证券交易所官网公布的信息可知，山东威高血液净化制品股份有限公司（以下简称为“威高血净”）在主板的首次公开募股（IPO）近期已经完成注册生效，这意味着它距离成功发行股票又迈进了坚实的一步。这一进展也预示着拥有威高骨科、华东数控等多家上市公司的“威高系”，其在A股的“大家庭”有望进一步扩容。
“威高系”将迎来A股第三家上市企业
上交所官网披露，威高血净在沪市主板的IPO已成功注册生效。回顾其IPO历程，威高血净的IPO申请于2023年12月30日被正式受理，2024年1月29日进入已问询阶段，今年2月26日顺利通过上市委员会审议，并于2月28日提交注册申请。令人瞩目的是，提交注册未满1个月，便于3月21日成功注册生效。
根据招股书内容，威高血净成立于2004年，自成立以来，始终坚定不移地专注于血液净化医用制品的研发、生产与销售。其主要产品丰富多样，涵盖了血液透析器、血液透析管路、血液透析机以及腹膜透析液等。
此次进行IPO，威高血净计划募集资金不超过13.51亿元。这些资金拟投向多个重要项目，包括威高血液净化智能化生产建设项目、透析器（赣州）生产建设项目、威高新型血液净化高性能耗材产品及设备研发中心建设项目、威高血液净化数字化信息技术平台建设项目以及补充流动资金项目。
倘若威高血净能够成功上市，它将成为“威高系”在A股的第三家上市平台。从股权关系来看，截至招股书签署日，威高血净的控股股东为威高集团，直接持有威高血净46.39%的股份。陈学利通过威高集团、威高股份和威海凯德合计控制威高血净83.7%的股份，是公司的实际控制人。
据统计，截至目前，陈学利旗下已经拥有两家A股上市公司，分别是威高骨科和华东数控。其中，威高骨科的主要产品为骨科医疗器械及组织修复系列产品；华东数控则以研发、生产和销售数控机床、普通机床及其关键功能部件作为主营业务。
针对公司的相关问题，北京商报记者向威高血净方面发送了采访函，但截至记者发稿时，尚未收到公司的回复。
关联交易金额居高不下
在报告期内，威高血净频繁发生关联交易。
财务数据清晰地显示，在2021 – 2023年以及2024年上半年，威高血净向关联方购买商品/接受劳务的金额分别达到63119.25万元、78387.75万元、93399.22万元和28452.04万元。这些交易主要是向公司的合营企业威高日机装和威高泰尔茂采购透析机及腹膜透析液，占当期营业成本的比例分别为40.5%、40.07%、47%和30.74%。
此外，在报告期内，威高血净向关联方出售商品/提供劳务的金额分别为38831.56万元、49679.74万元、49182.71万元和21735.97万元，主要是向关联方销售血液透析机及耗材，占当期营业收入的比例分别为13.34%、14.5%、13.92%和13.37%。
经济学家、新金融专家余丰慧指出，要确保关联交易的公平公正，公司需要从完善内部控制制度、强化信息披露、接受第三方监督等多个方面采取措施。同时，监管部门也需要进一步加强对关联交易的监管力度，确保其符合市场规则和法律法规。
值得注意的是，在报告期内，威高集团一直是威高血净的第一大客户。招股书显示，2021 – 2023年以及2024年上半年，威高血净向威高集团实现的营业收入分别约为29009.79万元、40992.34万元、40515.71万元、17849.27万元，占比分别为9.97%、11.96%、11.47%、10.98%。
科方得智库研究负责人张新原认为，由于大股东同时也是大客户，公司可能会面临大股东利用其特殊地位进行不公平交易的风险，这可能会对公司的独立性和治理结构产生影响。不过，如果公司能够建立起有效的内部控制和监督机制，并确保交易的公平性和透明度，这种关联交易应该不会对公司的治理结构造成不利影响。
带量采购影响引发高度关注
在审核过程中，带量采购对公司经营业绩的影响受到了广泛关注。目前，全国以省级为单位开展血液透析器、血液透析管路带量采购的省份主要有黑龙江、辽宁、安徽、河南等，威高血净的相关产品已在上述地区中标；全国以省级为单位开展腹膜透析液带量采购的省份主要有广东、山西、河南等，公司在国内独家销售的腹膜透析液产品未在上述地区中标。
威高血净坦言，带量采购实施后，公司相关产品中标入院存在一定的不确定性，而且入院价格面临着一定的下降压力，这进而可能会传导至公司产品的出厂价格。
威高血净表示，对于河南省等二十三省（区、兵团）带量采购中已于2024年8月前开始执行的省份而言，截至2024年12月末，根据公司管理统计，2024年7 – 12月，公司在相关省份血液透析器和血液透析管路的平均出厂价与2023年同期（即2023年7 – 12月）相比，分别下降了约16%和11%，而销售数量则分别增长了约23%和21%。公司以2023年经审计的相关数据对带量采购全面实施的影响进行了模拟测算，参照上述河南省等二十三省（区、兵团）带量采购目前的执行情况，血液透析器和血液透析管路带量采购的全面实施将导致公司2023年综合毛利率下降约4%，净利润下降约24.9%（以15%所得税税率计算）。
此外，根据敏感性分析结果，在悲观情形下，即带量采购政策使得血液透析器和血液透析管路平均出厂价下降18%和12%，且销售数量均仅增长15%，则血液透析器产品收入将下降5.34%，毛利将下降14.82%；血液透析管路产品收入将上升1.12%，毛利将下降38.01%。
威高血净表示，未来，随着公司相关产品带量采购实施区域的不断增加，可能会出现公司产品未在相关带量采购中中标或中标数量不达预期的情况；或者公司产品中标后销售数量上升、期间费用下降，但仍不足以弥补产品价格下降带来的影响。
本文围绕威高血净主板IPO注册生效展开，介绍了其上市进程、业务及募投项目，同时指出公司存在关联交易金额大以及带量采购影响经营业绩等问题。威高血净若成功上市将为“威高系”增添新力量，但需应对好关联交易和带量采购带来的挑战。
