本文围绕中国平安2024年年报展开，详细分析了其在投资回报率假设调整、寿险业务、代理人情况、资管业务以及科技板块等方面的表现，揭示了公司在当前市场环境下的发展态势与面临的挑战。
1、正视投资困境，二度下调长期投资回报率假设
中国平安在年报中郑重提及，“综合考量宏观环境以及长期利率的走势，本年度审慎地将寿险及健康险业务内含价值的长期投资回报率假设下调至4.0%，风险贴现率下调至8.5%/7.5%，并且依据调整后的经济假设，对2023年新业务价值进行了追溯调整。”
值得注意的是，这已经是中国平安连续第二年对这两项关键数据进行下调，上一次类似的调整还要追溯到2016年。与此同时，多家上市险企也在2023年年报中做出了同样的调整。
上市险企普遍对内含价值评估的经济假设进行调整，主要是为了应对实际投资收益率下行的市场环境。近年来，处于利率下行周期，险企的投资收益率持续走低，实际投资收益率水平很难达到上市险企普遍设定的5%的长期投资收益率假设。
换个角度来看，下调长期投资回报率假设，意味着保险公司承认“未来盈利将会减少”，这直接导致了内含价值（EV）和新业务价值（NBV）的缩水。不过，此举也如同撕掉滤镜，让市场能够看到更加真实的数据，提升了内含价值的可信度。
年报还披露了最新的投资业绩。在2024年，保险资金投资组合实现了5.8%的综合投资收益率。其中，寿险及健康险业务的综合投资收益率达到6.0%，较去年同期上升了2.4个百分点。近10年，平均净投资收益率为5.0%，平均综合投资收益率为5.1%。
2、高端寿险销售势头强劲
在寿险板块中，有一组数据格外引人注目。按新口径计算，寿险新业务价值达到285亿，同比增长25.6%。新业务价值率从19.2%显著增长至22.7%。然而，首年保费却同比下降了7.1%。
通常情况下，保费下降可能暗示着业务规模的缩减，但在此处，新业务价值却呈现明显的增长态势。这大概率表明，平安对产品结构进行了调整，销售出了更多高利润的高端产品。
3、代理人队伍企稳，人均收入首破万元
近年来，代理人数量收缩一直是保险行业面临的一大难题，尤其是对于以个险渠道为主要销售渠道的大型保险公司来说，由于代理人数量的急剧下滑，保费收入也受到了一定的影响。
而平安的这份年报，给市场注入了一剂强心针。截至2024年末，平安寿险个人寿险销售代理人数量为36.3万。对比来看，2023年底这一数据为35.6万人，2022年同期则为44.5万人。
更值得关注的是，平安代理人的收入在2024年达到了10395元。尽管增幅相较于2023年有所降低，但在历史上首次突破了万元大关。在2022年之前，这一数据长期维持在五六千元左右。当然，目前的代理人数量也仅约为当年的1/3至1/4。
中国平安年报
4、资管业务两年累计巨亏超300亿
在各个业务板块中，资产管理业务的表现格外引人关注。年报显示，2024年全年资管业务亏损高达119亿元。2023年，平安资产管理业务亏损207亿元，而在2022年同期则实现了近23亿元的营运利润。
根据财报介绍，平安的资产管理业务是平安证券、平安信托、平安资产管理、平安融资租赁等经营资产管理业务的子公司经营成果的汇总。然而，平安在财报中并未针对这部分亏损做出较为明确的解释。
5、科技板块渐趋边缘，汽车之家净利20亿
在2024年3季报中，平安首次将原“科技业务”更名为“金融赋能业务”，以体现“围绕主业转型升级需求，运用科技赋能金融业务，促进销售、提高效率、控制风险”的战略定位。
这一板块业务涵盖了陆金所、金融壹账通、平安健康、汽车之家等业务板块。但这部分业务的合计营运利润呈现出逐年下降的趋势。2022年，平安的原科技业务实现营运利润54.58亿元，同比下降31.3%；2023年这一数据为19.05亿元，同比下降65.1%；到了2024年，这一数据降至 -2900万元。其中，金融壹账通亏损6.69亿元，平安健康净利润8100万元，汽车之家的数据虽然同比略有下滑，但在2024年实现营收70.4亿元，净利润20.5亿元。
本文通过对中国平安2024年年报的详细分析，展示了公司在多个业务板块的不同表现。投资回报率假设下调反映了市场环境对投资业务的压力；寿险业务在产品结构调整下新业务价值增长；代理人队伍企稳且收入提升；资管业务出现巨额亏损；科技板块营运利润逐年下降。整体来看，中国平安在发展过程中既面临着市场环境带来的挑战，也在业务调整中寻求新的机遇。
