中信建投证券研报展开，介绍了自1月初以来铜、金价格的走势，包括价格攀至高位但铜金比降至偏低水平，分析了铜金共涨原因，还着重阐述了二季度铜、金价格的大致走向以及金价受避险属性影响的情况。
据中信建投证券的研报显示，自1月初涨价行情拉开帷幕之后，铜和金的价格都攀升到了历史上的极高位置。然而，与之形成鲜明对比的是，铜金比却降到了历史偏低的水平。
从宏观层面来看，铜和金的共同定价存在两条重要线索。其一为关税博弈所带来的不确定性，其二是美国流动性转向宽松。这两大因素，成为了铜和金价格共同上涨的主要原因。不过，在供给方面，铜的供给情况相较于去年，不再那么紧张。而在年初的时候，黄金背后所蕴含的避险属性表现得较为强烈。正是由于这些因素的综合作用，导致当前的铜金比不如历史上以往的水平。
进入二季度，铜和金的价格走势大致会分两步走。在抢出口现象逐渐减弱之后，“囤货”的逻辑也会随之弱化。受此影响，铜和金的价格在短期内或许会面临一定的调整压力。之后，随着全球关税浪潮持续演变，铜和金之间的联动性将会逐渐减弱。此时，需要重点关注避险需求扩容对金价所起到的支撑作用。
金价的走势相对较为复杂，其关键在于未来黄金避险属性的走势情况。如果关税博弈能够温和收敛，那么黄金的避险需求，尤其是在北美地区，将会出现降温的情况。相反，如果关税博弈进一步加剧，黄金的避险属性将会得到提升，金价也仍然具备上涨的驱动力。
本文基于中信建投证券研报，分析了1月初以来铜、金价格攀高但铜金比偏低的现象及原因，阐述了二季度铜、金价格分两步走的大致趋势，强调了金价受避险属性影响的复杂性，投资者需关注关税博弈进展及避险需求变化对铜金价格的影响。
