花旗银行发布研报，维持中国宏桥为首选股并上调其目标价。深入分析了铝行业周期性减弱、供应紧张等情况，阐述了中国宏桥将从中受益，还提及了对其盈利预测的上调以及股息等方面的优势。
据可靠消息，花旗在最新发布的研报中明确表示，继续将中国宏桥（01378）列为其首选投资标的。不仅如此，还将其目标价从原本的15港元大幅上调至21港元，同时给予“买入”的积极评级。
花旗在研报里详细指出，当下铝行业正呈现出一个显著的变化，那就是其周期性正在逐渐减弱。而这一变化主要归因于供应增量的有限性，以及中国实施的产能上限政策。在高能耗以及碳达峰政策的大背景下，预计在未来几年内，中国的铝产能上限政策会持续发挥作用。截至2025年2月底的数据显示，中国铝的总产能达到了4467万吨，运营产能为4362万吨，运营率更是高达97.6%。鉴于增量产能十分有限，并且运营率已经处于高位，由此可以预计，未来铝的供应将会持续保持紧张的态势。这种供应紧张的局面，无疑将为铝价长期保持在高位提供有力的支撑。
除了国内的情况，海外铝产能的增长也不容乐观。虽然中国企业在东南亚宣布了一些铝产能计划，但是由于当地基础设施的不足，以及中国政府禁止在海外建设火电厂等因素的限制，预计这些项目的推进速度将会比较缓慢。花旗大宗商品团队经过专业的分析和预测，认为在2026年和2027年，全球铝市场将分别出现22.9万吨和30.6万吨的缺口。这一缺口的出现，无疑会进一步推动铝价的上涨。
再来看中国宏桥自身的情况。铝行业利润率的长期走高，对于中国宏桥来说是一个重大的利好消息，将有力地支撑其盈利水平。预计从2026年开始，西芒杜项目将会为中国宏桥的净利润做出贡献。同时，考虑到铝价的上涨以及对氧化铝价格预测的下调，花旗对中国宏桥2025年和2026年的盈利预测进行了上调。其中，2025年的盈利预测上调了3%，达到225亿元；2026年的盈利预测上调了1%，达到250亿元。此外，花旗还引入了对2027年的盈利预测，预计将达到265亿元。
花旗还补充提到，中国宏桥具有一个十分吸引人的优势，那就是其股息收益率约为10%。而且，公司强劲的现金流将支持其在2025年至2026年期间偿还大约100亿元的债务，同时还能够保持较高的股息支付率。
总体而言，花旗银行对中国宏桥的未来前景持有乐观的态度。他们认为，中国宏桥将充分受益于铝价长期保持高位的趋势。并且，通过其垂直整合的业务模式，中国宏桥能够有效地保持成本优势。随着铝价的不断上涨以及氧化铝价格的下降，中国宏桥的盈利能力有望得到进一步的提升。
本文围绕花旗银行对中国宏桥的研报展开，分析了铝行业供应紧张、周期性减弱等现状，阐述了中国宏桥在行业趋势下的盈利预期、股息优势等，花旗看好其受益于铝价高位及自身业务模式优势，盈利能力有望提升。
